El mercado va camino de pagar un 1% por prestarle dinero a Alemania gracias al BCE

Con el cambio en las reglas del QE del Banco Central Europeo (BCE), la entidad ha comenzado a comprar deuda por debajo de la tasa de depósito -el dinero que cobra a los bancos por aparcar su dinero-, lo que ha hecho que la rentabilidad de la deuda alemana hasta 2 años se haya desplomado en los últimos meses.

En solo 6 meses el rendimiento de la renta fija teutona con vencimiento a dos años ha caído en 32 puntos básicos y desde que comenzó el año el retroceso ha sido de 18 puntos básicos, hasta situarse en el -0,95%.

Y los expertos de Citi creen que la rentabilidad del bono puede caer aún un poco más, hasta el -1%. "Lo que pasa con la renta fija alemana es el resultado único y exclusivo de la compra de bonos del Banco Central Europeo", explica Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4.

"El rendimiento de la deuda alemana a dos años probablemente siga haciendo nuevos mínimos históricos independientemente de lo que pase en la política francesa. Esto sucede porque el BCE necesita comprar alrededor de 80.000 millones de euros en bonos alemanes de duración de entre 1 y 6 años antes de que acabe 2017", explican en el banco americano.

De momento, solo quedan 83.000 millones disponibles para que el BCE compre de este tipo de deuda en el mercado, lo que aumenta exponencialmente las opciones de que el BCE se quede sin bonos teutones para adquirir antes del fin del programa de estímulos. 

Como segunda derivada de esta situación es las complicaciones que afronta el BCE si quiere extender su programa de compra de activos más allá de diciembre de 2017, algo que está en la mente de muchos analistas. "Va a ser sorprendentemente complicado extender las compras de activos más allá de diciembre de 2017 sin romper la regla de la clave de capital", advierten en Citi. 

Para la máxima autoridad monetaria de la eurozona sería realmente complicado tomar esa decisión sin crear un conflicto político con Alemania y más aún con el reciente repunte que se ha vivido en las expectativas de inflación para la eurozona. 

La prima de riesgo

Esta situación contrasta con la de la deuda alemana a 10 años, que aún se queda lejos de sus mínimos de rendimiento, si bien es cierto que durante las últimas semanas, con el aumento de la incertidumbre política por las elecciones en Francia, ha actuado de refugio y mientras en los bonos periféricos han reinado las ventas en el 'bund' ha habido compras. Esto ha llevado a la prima de riesgo española a marcar máximos de junio.