El Brexit convierte a Reino Unido en líder de reembolso de fondos

La industria de la gestión británica puede acabar el año enfrentándose a las peores cifras de como mínimo los últimos cinco años, al menos en lo que respecta a la parte de su negocio local, el que desarrolla en Reino Unido. Según los datos de Morningstar, los fondos domiciliados en Reino Unido acumulan los mayores reembolsos netos de toda la industria a nivel global en lo que va de año. En concreto, han salido de estos productos más de 19.000 millones de dólares (unos 17.400 millones de euros), el doble de reembolsos que las suscripciones netas de 9.000 millones con las que cerraron el pasado ejercicio, según los datos de Morningstar.

Aunque no se puede decir que el sí al Brexit sea la única causa que explique semejantes reembolsos, sí está claro que es la fundamental. Por una parte, por el efecto que está teniendo el Brexit en el mercado, que ha provocado, entre otras cosas, una fuerte depreciación de la libra, que ya pierde un 17% frente al euro y el dólar, además de convertir al Ftse 100 en el índice más bajista de los principales europeos (en libras cede un 7,4% en 2016); y por otra, por el miedo a que Reino Unido pierda con el Brexit su pasaporte europeo, lo que dificultaría la comercialización en el resto de Europa de fondos domiciliados en el país.

No en vano, hay que tener en cuenta que, según los datos de The Investment Association, asociación que agrupa a las gestoras británicas, el 40% de los activos que gestionan las firmas de inversión en Reino Unido está en manos de clientes de fuera de la isla. "La pérdida del pasaporte europeo supondría que las gestoras con fondos domiciliados en Reino Unido no podrían hacer comercialización transfronteriza de fondos en formato UCIT, que hasta ahora se registran de forma sencilla y con bajo coste en cualquier país europeo", apunta Úrsula García, socia de regulatory & compliance de Deloitte Legal. Además, no está claro que esa medida solo afectase a los nuevos fondos sino también a los ya existentes, y tampoco está claro que en el caso de que finalmente Reino Unido pierda esa pasaporte muchas de las que ya tienen equipos en Luxemburgo deban o no ampliar su número de efectivos.

Para curarse en salud y evitar que su negocio internacional, sobre todo europeo, sufra, algunas gestoras británicas están empezando a dirigirse a jurisprudencias como Luxemburgo o Dublín a la hora de domiciliar sus fondos de inversión. Así, en las últimas semanas M&G Investments ha pedido autorización a Luxemburgo para registrar allí una sicav en la que puedan domiciliar sus nuevas estrategias para inversores retail, que hasta ahora solo podrían contratar sus fondos domiciliados en Reino Unido.

"Lo que queremos es dar servicio a los clientes de fuera de Reino Unido y por eso hemos optado por la sicav para nuevas estrategias", apuntan fuentes de la gestora. Además, a pesar de que en principio esa sicav será solo para los nuevos fondos de la gestora, no descartan ampliarlo a los que ya tienen, muchos de ellos comercializados en España, ya que hay que tener en cuenta que, según explican desde la gestora, el 10% de su patrimonio está en clientes retail de fuera de Reino Unido.

Otras gestoras como Columbia Threadneedele están optando, además, por reforzar sus equipos en jurisprudencias como la luxemburguesa y, según informa Financial Times, se está planteando aumentar sus operaciones desde Luxemburgo y trasladar a algunos de sus gestores de fondos desde Londres a este país.

Fondos británicos en España

Pero M&G o Columbia Threadneedle no son las únicas gestoras británicas que están preocupadas por el efecto que el Brexit pueda tener en su negocio europeo. De hecho, un reciente informe sobre el sector de The Investment Association señala que "las firmas han identificado riesgos, sobre todo en el acceso a los mercado de la Unión Europea".

Entre esos países está España. En nuestro mercado operan varias firmas británicas de gestión de activos, aunque son pocas las que ofrecen sus fondos domiciliados en Reino Unido a inversores españoles. Incluyendo las diferentes clases, apenas 672 fondos de los 39.600 productos extranjeros disponibles para el inversor español están domiciliados en Reino Unido.

M&G es una de esas gestoras que ofrece alguno de sus productos británicos al inversor español, pero también hay otras como Columbia Threadneedle, Newton o Artemis. De hecho, en el caso de esta última todos los fondos que ofrece están domiciliados en Reino Unido. "Hemos estado viendo varias estructuras legales para nuestros fondos en caso de que se pierda el pasaporte europeo", apunta James Martinelli, jefe de ventas internacionales de Artemis, gestora que en España tiene registrados ocho fondos made in Britain para su venta.

Ya se opta por Luxemburgo

Sin embargo, estos casos son excepciones ya que una amplia mayoría de las gestoras británicas vende en España fondos a través de sus sicavs de Luxemburgo o Dublín, por lo que no supone ningún riesgo para el inversor. "Comercializamos nuestros fondos británicos para inversores británicos y los fondos europeos para inversores europeos, por lo que no nos afectarían los cambios regulatorios", apuntan desde Schroders, gestora que recibe el 60% de sus ingresos de países de fuera de Reino Unido.

Algo inferior, de un 45% es lo que supone el negocio global de fuera de Reino Unido de Aberdeen AM. La gestora tiene 174 productos registrados en la CNMV y, de ellos, solo uno está domiciliado en Reino Unido, según Morningstar. "Nuestra gama principal de fondos transfronterizos para inversores europeos de fuera de Reino Unido lleva domiciliada en Luxemburgo casi 20 años. Por esta razón no esperamos que nuestro negocio, tanto en Reino Unido como fuera de este país, resulte afectado de manera sustantiva, aunque sí habrá cambios regulatorios", apunta Ana Guzmán Quintana, country head de Aberdeen AM para Iberia.