Berenberg: "Los problemas de la banca europea continúan y el BCE sigue errando en su diagnóstico"

Desde que a principios del mes de julio la banca europea tocó sus mínimos el sector ha experimentado un fuerte rebote que le ha llevado a recuperar casi un 28%. Aún así, sigue siendo la 'oveja negra' en lo que va de año en Europa, con un desplome de casi el 20% que le convierte en el sector más bajista.

En este contexto, son muchos los que se han preguntado si por fin ha llegado el momento de invertir en la banca de la región, pero desde Berenberg creen que aún no. "La más mínima subida en la rentabilidad de la deuda y los inversores ya se preguntan si ha llegado el momento de comprar bancos. Aún es probable que se vean decepcionados, ya que la raíz de los problemas del sector sigue siendo la misma y los legisladores del BCE continúan errando en su diagnóstico", explican desde la casa de análisis alemana en su último informe sectorial.

Y es que, a pesar de repunte de los últimos meses, la banca aún cotiza con un descuento del 25% frente al mercado por beneficios, pero la situación aún es complicada y el equipo de análisis de la entidad alemana cree que las revisiones a la baja de las ganancias podrían continuar: "Las expectativas de consenso de un crecimiento de las ganancias del 20% en 2017 parecen irrealistas", señalan.

El problema del BCE

A las dificultades que tiene la banca por el escaso crecimiento del crédito y el elevado endeudamiento de la eurozona se le han sumado las políticas monetarias del BCE que ponen presión sobre un sector ya de por sí deprimido. "Si bien los legisladores del BCE pueden estar cambiando su visión sobre el impacto de sus políticas en la banca, sus suposiciones y la de los políticos siguen siendo erróneas", indican en Berenberg. 

Así, apuntan que el principal problema que vive el Viejo Continente es su nivel de endeudamiento: "Ni tendremos la certidumbre que buscamos sobre los activos ni el crecimiento económico repuntará como muchos esperan hasta que los responsables políticos reconozcan que el problema de Europa es que hay demasiada deuda en el balance de los bancos y unos márgenes demasiado bajos".

La nueva normalidad

Aunque desde la máxima autoridad monetaria europea ya se ha comenzado a hablar de tapering y no solo de la ampliación de los estímulos, lo que los analistas y el mercado tienen claro es que volver a los tipos de interés y a las rentabilidades sobre el capital previas es misión imposible. De hecho, el mercado descuenta que la primera subida de tipos de la eurozona no llegará hasta dentro de 50 meses, según los datos de Morgan Stanley.

"Nuestra visión ha sido desde hace tiempo que los tipos de interés permanecerán bajos por más tiempo de lo que muchos esperan. Esta visión está aumentando entre los inversores, aunque siguen nerviosos porque puedan haber tocado fondo y ahora subir", indican en Berenberg.