Los gestores ya se asoman tímidamente a las materias primas

Desde los mínimos del año marcados en enero, el Bloomberg Commodity Index -que recoge y pondera las materias primas más negociadas del parqué- ha rebotado más de un 8%, lo que le ha valido para situarse plano en lo que va de 2016. Así, los gestores han comenzado a asomarse a las materias primas, aunque lo hacen tímidamente.

Según recoge la encuesta de gestores de marzo de Bank of America Merrill Lynch, en marzo ha tenido lugar el mayor salto en la exposición a commodities de la serie histórica. De este modo, se sitúa en su nivel más alto de los últimos nueve meses, o lo que es lo mismo, desde antes del crash chino de agosto. Aún así, un 13% se mantiene en infraponderar, frente al 29% de la encuesta del mes de febrero.

Asimismo, los profesionales de la gestión han elevado su exposición al sector energético hasta su nivel más alto desde hace diez meses. No obstante, un 13% sigue infraponderando a este segmento, doce puntos porcentuales menos que en febrero. En el caso de los materiales básicos el salto en la exposición ha sido el mayor desde diciembre de 2014 y los gestores que infraponderan se quedan en el 20%, frente al 32% de febrero.

Por regiones, el mercado estrella para la industria sigue siendo el del Viejo Continente. El 41% de los profesionales sobrepondera la renta variable europea, frente al 36% del pasado mes. Por el contrario, el 19% infrapondera al mercado estadounidense, algo que sucede por decimotercer mes consecutivo. Además, un 15% sigue sobreponderando la bolsa japonesa, lo que supone su nivel más bajo de los últimoes 22 meses.

Miedo al fracaso del 'QE'

Otro de los cambios recogidos en el último informe de la entidad americana es cuáles son los temores que más preocupan a los gestores. En febrero las tres mayores preocupaciones eran, por este orden, una recesión en Estados Unidos, un default de la deuda energética o de los mercados emergentes y el fracaso de los programas de compra de activos de los bancos centrales.

Ahora, el miedo a que el QE no sea efectivo es percibido como el mayor riesgo por parte de los gestores. Le siguen el riesgo de una contracción de la economía de EEUU y una devaluación China.

Con este cóctel solo el 15% de los gestores cree que la economía global está entrando en una fase de recesión, si bien el 59% considera que está entrando en una fase tardía del ciclo económico, la lectura más alta desde agosto de 2008. En el caso concreto de Europa, el 82% de los profesionales de la inversión no espera que se produzca una recesión en la región.

Con respecto a las divisas, un 9% considera que la moneda única está infravalorada: los gestores no veían tan barato al euro desde abril de 2003.