La Fed tendrá que ser más agresiva que el BCE en los recortes de tipos y el bono americano gana atractivo

Del mismo modo que el Banco Central Europeo se enfrenta a la posibilidad de tener que llevar a cabo un sprint de recortes de tipos si la actividad económica se estanca, y si la inflación se lo permite, para la Reserva Federal cada vez hay más voces que apuntan a un escenario de bajadas de tipos continuas en los próximos meses, un proceso de recortes que tendrá que ser más rápido y prolongado que los del BCE en los próximos meses, y que, si se confirma, hace que el bono estadounidense sea una buena oportunidad de inversión en los niveles actuales.

Si se cumple la hoja de ruta que descuentan los inversores en este momento, la bajada de tipos de la Fed será más agresiva en los próximos meses de la que llevará a cabo el BCE. Para ambos bancos centrales el mercado espera 3 recortes de tipos de 25 puntos básicos en lo que queda de año, pero, en el caso de la Fed, los inversores contemplan que el proceso tendrá que continuar el año que viene con otras dos bajadas más, hasta dejar el tipo de interés en el 3,25% el año que viene. No es el caso del BCE, para el que no se esperan movimientos de tipos en los próximos meses.

Sin embargo, hay analistas que creen que la Fed tendrá que ser todavía más agresiva, y que llevará a cabo hasta seis bajadas más en el precio del dinero en los próximos meses, si se incluye también el año 2026. Es el caso de JP Morgan, quienes, en boca de su responsable global de estrategias agregadas, Myles Bradhsaw, consideran que "los tipos en Estados Unidos están muy por encima del 3%, donde está el tipo neutral", algo que lleva al banco a encontrar una oportunidad atractiva de inversión en la renta fija soberana estadounidense en los niveles actuales. "Ahí es donde creemos que está la gran oportunidad", explica Bradshaw.

Para el banco norteamericano, el escenario apunta a que la Fed tendrá que bajar los tipos más que el BCE en el contexto macroeconómico actual. "Hay potencial de bajadas de tipos en Europa, pero no tan significativa como la que hay en Estados Unidos", confirma Bradshaw.

Este escenario, que deja al bono estadounidense como una gran oportunidad de inversión en los niveles actuales, lo comparten otras gestoras de fondos, como Pimco, uno de los mayores inversores en renta fija del planeta. Para la gestora estadounidense, las perspectivas macroeconómicas, con recortes de tipos obligados para la Fed en los próximos meses, deja ahora una gran oportunidad de entrada en el bono del Tesoro estadounidense.

"Hay potencial de bajadas de tipos en Europa, pero no tan significativa como la que hay en EEUU", explica Myles Bradshaw

Esta estimación se basa en la posibilidad de que la economía estadounidense sufra un frenazo por las políticas del nuevo Gobierno, pero sin que se produzca necesariamente un repunte fuerte de la inflación, algo que destaca Bradshaw en declaraciones a Bloomberg. Sin embargo, no se puede descartar que se produzca un escenario de estanflación, con frenazo en el crecimiento combinado con repuntes de inflación, algo que pondrá muy difícil a la Fed poder llevar a cabo una bajada agresiva en el precio del dinero.

David Kohl, economista jefe de Julius Baer, así lo espera, en contra de las estimaciones de Pimco y JP Morgan: "La posibilidad de un aumento arancelario en las importaciones de EEUU amenaza con aumentar la inflación en EEUU, las expectativas de inflación y la incertidumbre, algo que difiere del frenazo habitual en las recesiones convencionales, que suelen ser deflacionarias por su propia naturaleza. Se crearía así un contexto estanflacionista, con un crecimiento triste, y una inflación elevada. Esto limitará la habilidad de la Fed de responder al débil crecimiento con bajadas de tipos profundas y rápidas", explica Kohl.