La nube 'made in Europe' se corona en bolsa: la alemana SAP se convierte en la mayor capitalizada de Europa

Hay una nueva reina en la bolsa europea. La firma alemana SAP ha adelantado a la danesa Novo Nordisk como la mayor capitalizada del Viejo Continente, con una capitalización bursátil de 312.409 millones de euros. El éxito de la última estrategia empresarial de SAP, que está consiguiendo que sus clientes roten desde software tradicional hacia los servicios en la nube, más rentables para la firma, ha impulsado a la compañía alemana hasta convertirse en la empresa cotizada más grande de Europa. Por el contrario, Novo Nordisk está sufriendo en bolsa los malos resultados en las pruebas clínicas de su medicamento para adelgazar, y cede su trono en un año en el que sus acciones caen más del 16%.

En los últimos dos años, la danesa Novo Nordisk ha encabezado la lista de las mayores capitalizadas europeas. La compañía llegó a alcanzar un techo de capitalizsación bursátil histórico, a mediados de 2024, al superar, por primera vez en la historia de la bolsa del Viejo Continente, los 600.000 millones de euros en tamaño. Sin embargo, desde que la firma alcanzó este hito los descensos en el precio de sus acciones han sido continuos, hasta el punto de perder, este lunes, el trono de la mayor firma europea que llevaba manteniendo desde mediados de 2023, cuando logró adelantar a LVMH.

Ahora ha irrumpido un nuevo campeón de la bolsa europea: SAP. La firma alemana de software y servicios tecnológicos se erige, por primera vez en su historia, como la empresa más grande del mercado del Viejo Continente. SAP acumula un rally del 200% desde que sus acciones tocaron mínimos en 2022, y ha pasado de capitalizar 100 millones de euros, a superar los 312 millones este lunes. En los últimos 12 meses, SAP lidera las subidas del EuroStoxx 50, con un avance en bolsa de más del 69%.

La compañía está atravesando un año muy positivo en bolsa, con un avance del 40% para sus acciones, que la colocan como la firma más alcista del EuroStoxx 50 en lo que va de ejercicio. La buena racha que acumula la compañía en bolsa responde a los buenos resultados que está cosechando la estrategia que ha diseñado el CEO de la firma, Christian Klein, que está tratando de acelerar la rotación de sus clientes, desde los servicios tradicionales de servidores físicos, hacia las infraestructuras en la nube, un servicio más rentable para la firma frente al negocio tradicional.

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— elEconomista.es (@elEconomistaes) March 24, 2025

"SAP se enorgullece de ser reconocida como la empresa más valiosa de Europa, lo cual recalca el papel crítico que tiene la tecnología para mantener a Europa competitiva en el mercado global", ha explicado la firma a la agencia Bloomberg. "Nuestras inversiones en la nube, en inteligencia artificial e innovación refleja nuestro compromiso de continuar con la transformación digital y el crecimiento de largo plazo", señala la compañía.

La reestructuración que anunció la firma en enero ha sido clave para conseguir los buenos resultados en bolsa, y los analistas lo están avalando con buenas previsiones de cara al futuro. El consenso de expertos que recoge Bloomberg proyecta un crecimiento de las ventas del 12% para este año, el más rápido de la última década.

Mientras el futuro de SAP es prometedor, el de Novo Nordisk, al menos en el corto plazo, está encontrando algunos baches. La corrección que acumula la firma en bolsa desde que alcanzó máximos históricos en 2024 (todavía mantiene el récord histórico de capitalización de una empresa europea, por encima de los 610.000 millones de euros) está relacionada con unos resultados decepcionantes en los ensayos de su vacuna para perder peso, CagriSema. El último revés que se ha llevado la compañía ha sido este mismo lunes, cuando ha visto cómo la casa de análisis Intron Health han empeorado la recomendación que otorga a sus títulos, desde 'comprar', hasta 'mantener'. Sea como sea, la firma danesa continúa siendo uno de los gigantes de la bolsa europea, con un gran éxito de ventas de su medicamento Ozempic.

Los ocho líderes europeos del milenio

La entrada de SAP al grupo de compañías europeas que han ostentado en algún momento el honor de ser la mayor cotizada del Viejo Continente la convierte en la octava firma que ha conseguido este hito desde que empezó el milenio.

El año 2000 arrancó con Nokia liderando este ránking, en un momento en el que los 200.000 millones de euros de capitalización eran suficientes para mantener la corona. A Nokia le duró poco tiempo: en el primer trimestre del año 2000 fue adelantada por Vodafone, que, a su vez, perdió la corona en favor de una empresa no tecnológica, la petrolera británica BP, a principios del año 2001.

El reinado de BP se mantuvo durante un lustro, hasta que, en el año 2006, fue adelantada por su rival del sector, Shell. El estallido de la burbuja Puntocom había castigado las valoraciones del sector tecnológico, y en aquel momento poco antes de la Gran Crisis Financiera, una capitalización de 160.000 millones era suficiente para ser el mayor titán del Viejo Continente.

Shell consiguió mantenerse como la firma más grande de Europa durante una década, salvo un momento puntual, de muy corto recorrido, en 2008, en el que fue Volkswagen la empresa más cotizada durante algunas sesiones. En 2016, Novo Nordisk empezó a asomar la cabeza como un gran competidor de las grandes firmas, ya que ese año consiguió, también durante muy poco tiempo, superar a la petrolera británica por capitalización. Era un anticipo de lo que estaría por llegar años después.

Shell pasó el relevo a LVMH en 2020, durante la pandemia de Covid, y desde entonces, y hasta finales de 2023, fue la firma de lujo francesa la gran compañía europea por capitalización, pasando de 200.000 a más de 450.000 millones de euros en tamaño en apenas tres años. Este rally, sin embargo, no fue suficiente para evitar que Novo Nordisk le adelantase por la derecha, en el año 2023. El liderazgo de la danesa se ha mantenido hasta ahora, y habrá que esperar a ver si la farmacéutica retoma el ataque en los próximos años para volver a convertirse en la mayor firma europea por tamaño.