Ence apunta a los 4 euros al calor de la recuperación de los precios de la celulosa

Ence es una de las compañías más ligadas al ciclo de las materias primas de toda la bolsa española. En su caso concreto, al tener una gran parte de su negocio ligado a la fabricación de papel, los precios de la materia prima que utiliza, la pulpa de celulosa, son clave para poder elevar, o no, sus márgenes y beneficios.

En los últimos meses la compañía ha sufrido, por tanto, en un entorno de precios en caída. Esta debilidad se debía a una menor demanda global, a un exceso de oferta en la cadena de suministro y a la entrada en el mercado de nuevas capacidades. Una vez que esta situación ya se ha normalizado en parte, los precios de la pulpa han comenzado a remontar, tal y como explican los analistas de Sabadell.

"Vemos buenas perspectivas en el mercado de celulosa, que crecerá un 2,3% anual hasta 2028 ante la fortaleza de la demanda y la ausencia de entrada de nueva capacidad relevante hasta ese año, con lo que esperamos un ciclo favorable para los precios tras haber caído un 40% desde máximos de julio", apuntan desde la entidad catalana.

El precio de los títulos de Ence se correlacionan mucho con las previsiones que haya en este mercado de celulosa, en las últimas semanas al alza. Prueba de ello es que desde los mínimos de diciembre (cuando también tocó suelo la pulpa de celulosa en Europa), la compañía rebota ya casi un 30%, hasta acercarse a la zona de los 3,5 euros.

Este jueves Ence presentará sus resultados del ejercicio 2024 al completo. "No esperamos sorpresas con respecto a lo comentado en el tercer trimestre, siendo un final de año flojo", apuntan en Sabadell. El consenso estima un ebitda de 167 millones, casi el doble que el de 2023, que no llegó a los 90 millones.

Recomendación de compra

En todo caso, desde la entidad siguen recomendando comprar sus títulos, al igual que el 83% de las firmas de inversión que la siguen. Solo una, Bestinver, sugiere mantener meintras que el de Santander es el único analistas que cree que hay que deshacer posiciones.

"Destacamos de forma positiva los recientes cambios en el accionariado con el incremento de participación de Víctor Urrutia hasta el 10% y la entrada del fondo estadounidense Atlas GP Global Holding", apuntan en Sabadell. "El gran catalizador es el incremento de los precios de la celulosa así como la favorable evolución del plan de inversiones", siguen. Calculan, además, que cada variación del 2,5% en el precio de venta de la celulosa supone una variación del 12% en el precio por acción", concluyen.

En las últimas semanas también ha habido otras casas de análisis que han incrementado sus valoraciones. De media, estas se sitúan ahora en los 4,2 euros, lo que le deja un potencial alcista de algo más del 21% desde sus niveles actuales de cara a los próximos 12 meses.