"El entorno es de riesgo, pero por fin remunerado y de mucha oportunidad"

A&G Banca Privada lleva más de 30 años en el mercado para ayudar a los empresarios en la planificación de su patrimonio, hoy con más de 12.000 millones de euros bajo gestión. Su director general de inversiones, Diego Fernández Elices, ha presentado en un encuentro en Bilbao las tendencias de inversión en un entorno cambiante.

"Ha vuelto el modelo antiguo, y el equilibro entre renta variable y renta fija vuelve a funcionar", afirma Fernández Elices. Asegura, además, que "hay muchas oportunidades de inversión, con un riesgo conocido y por fin retribuido".

¿Cuál es el escenario actual para la inversión?

Hemos acabado con la represión financiera y los tipos de interés negativos, y hoy estamos en un entorno de riesgo, pero por fin es un riesgo remunerado y con muchas oportunidades. En el corto plazo hay incertidumbres y, de hecho, nuestro posicionamiento de corto plazo es más defensivo. Hay cuatro fuerzas estructurales que han cambiado, que son tremendamente relevantes y que hay que revisitar cada vez que vayamos a tomar una decisión de inversión.

¿Va a cambiar la estrategia viendo el fin de la subida de tipos tanto en EEUU como en Europa?

En renta fija hay una oportunidad de inversión muy interesante, precisamente por estar cerca el final del ciclo de subida de tipos. No vamos a volver a ver en muchos años los tipos tan bajos y la inflación no va a llegar a los niveles de los últimos diez años. Tenemos una transición energética que hacer, con oleadas de inversiones de 5 trillones de activos cada año, hay un conflicto geopolítico que va generar volatilidad, China y EEUU, la mano de obra y las materias primas, dos bienes estructuralmente escasos, y todo esto es una inflación mayor.

El 'susto' de Silicon Valley Bank y Credit Suisse, ¿ha hecho mella en la actividad?

Son dos eventos relevantes, cada uno con sus particularidades y consecuencia de la subida de tipos y sería inocente pensar que son hechos aislados. Por eso pensamos que el entorno de largo plazo es positivo y que vamos hacia una recesión, que no es necesariamente mala, porque se van dando poco a poco los pasos. Sobre la fortaleza europea, creo que estos hechos pueden permear en la rentabilidad de la banca, pero no en su solvencia.

¿Vuelve el fantasma de la recesión?

Podemos ver una ligera recesión en 2023, con más probabilidad en Estados Unidos que en Europa, que luego será más dinámica a la hora de rebotar. Será poco grave, porque el consumidor mantiene tasas de ahorro altas, porque el mercado sigue casi en pleno empleo y no hay grandes desequilibrios estructurales ni en familias, ni compañías, ni en el inmobiliario. El único desequilibrio que se acumula es la deuda de los gobiernos. Y para esto la mejor de las soluciones es un poco de inflación, de entre 2,5%-3%.

¿Qué estrategias de inversión recomienda?

Recomendamos aprovechar ya las oportunidades que nos está dando el mercado de renta fija, favoreciendo bonos de alta calidad crediticia. Preferimos dos unidades de riesgo en bonos de buena calidad, que una en bonos de mala calidad, porque vamos a un entorno de recesión en el que van a aumentar los impagos. Se ha cerrado una etapa y vuelve el modelo antiguo y el equilibrio entre rentas. La fija siempre ha sido la protagonista de la mayoría de las carteras en España por su perfil conservador.

¿En qué clases ve más oportunidades ante el techo en los tipos?

Nuestra estrategia es de extremos: una parte grande en bonos de muy alta calidad crediticia de compañías y, en el caso de aspirar a rentabilidades superiores, le ponemos la pimienta de la deuda financiera subordinada. Ofrecen valor importante, pero con otro nivel de riesgo.

La sostenibilidad y la inversión responsable está creciendo. ¿Cuenta A&G con productos 'artículo 8 o 9'?

Lanzamos productos sostenibles porque está bien invertir con un propósito y porque hay una magnifica oportunidad. Estamos lanzando un fondo de transición energética, artículo 9, ligado a sostenibilidad, y con oportunidades de inversión tremendamente rentables en los próximos años.

¿Cómo ve la inversión en criptomonedas?

Son unos activos lo suficientemente relevantes para no ser ignorados al 100%, pero de muy alto riesgo. Nos gustaría, con ayuda de la regulación, poder ofrecer alguna solución a inversores que lo soliciten.