La recesión ha venido para quedarse: un 70% de los gestores cree que estamos ante un mercado bajista

Se mantiene la tónica vista en los últimos meses entre los mayores gestores de fondos de inversión a nivel mundial. Siguen muy negativos con la renta variable, especialmente con las bolsas europeas, y creen que la recesión económica ha llegado para quedarse. 

Son algunas de las principales conclusiones de la encuesta a gestores que elabora mensualmente Bank of America Merrill Lynch. Tres de cada cuatro encuestados considera que la economía mundial se enfrenta a una recuperación económica en 'U' o en 'W', lejos de la 'V' que se planteaba al comienzo de la pandemia y, según la cual, la recesión financiera iba a ser una cosa de meses y no de años. 

Un 68% de los gestores cree, además, que las bolsas han entrado en un mercado bajista, que es aquel en el que la caída entre el nivel más alto y más bajo ha abierto un hueco de más del 20%; frente a un 25% que considera que estamos a las puertas de nuevas alzas en las bolsas y un 10% que todavía confía en la mencionada recuperación en 'V' de la economía global. Y todo gira alrededor de la incertidumbre que existe actualmente en torno a la pandemia. Por tercer mes consecutivo la principal preocupación para la mitad de los gestores encuestados -un dato inferior al 60% que alcanzó en abril- sigue siendo un posible rebrote del coronavirus en la segunda mitad del año. 

Entre los mayores riesgos para la economía mundial aparece por primera vez el riesgo de un alto porcentaje de desempleo que se convierta en estructural, y también surge la posible ruptura de la Unión Europea, después de las tensiones que han surgido entre los países del norte y los del sur que han provocado que vuelva el concepto de una Europa a dos velocidades.

Negativos con la bolsa europea

La crisis por el Covid-19 ha vuelto a abrir el hueco entre la bolsa estadounidense y la eurozona, que nunca terminó de cerrarse. Los gestores se decantan por EEUU e infraponderan la renta variable comunitaria a mínimos de la crisis de deuda de la zona euro en el año 2012, según BofAML. Por el contrario, se sobrepondera en las carteras de los gestores la renta variable estadounidense -con un porcentaje neto del 24%- a niveles máximos de julio de 2015. Mientras, la exposición a mercados emergentes cayó en mayo a mínimos de septiembre de 2018. 

"El pesimismo de los inversores", dice el informe, sigue manteniendo elevados niveles de liquidez en sus portfolios, que se sitúan en el 5,7% en mayo, por debajo del 5,9% de abril cuando alcanzó máximos, y muy por encima de la media histórica de los últimos diez años en el 4,7%. 

Carteras defensivas

Durante el mes de mayo los gestores mantuvieron la tendencia de sobreponderar activos más defensivos, como compañías de salud, liquidez y bonos o telecomunicaciones, mientras que siguieron reduciendo exposición a los valores más cíclicos como energía, renta variable, firmas industriales y de materiales básicos. 

De hecho, según BofAML, la exposición a deuda en las carteras está en máximos de 2009, al subir 15 puntos porcentuales en mayo respecto al mes anterior.  No obstante, se mantienen infraponderados en términos globales, en un porcentaje neto del 13%. 

Por otro lado, los gestores han llevado a mínimos su apuesta por las firmas value (valor) ya que no contaban con una posición tan infraponderada en sus carteras desde diciembre de 2007 frente a las firmas growth (crecimiento). 

Una derivada de esta situación es que de la encuesta se extraiga la conclusión de que al dividendo le queda mucho tiempo para volver. El porcentaje de gestores que sigue queriendo que las compañías destinen su liquidez a mejorar balances es del 73% neto frente a mínimos históricos del 7% que piensan que debería destinarse a retribuir al accionista.