Las empresas del Ibex resisten al alza de costes con márgenes por encima del 20%

Las empresas no financieras del Ibex 35 resisten en sus márgenes el envite de los altos costes, las incertidumbres geopolíticas, acrecentadas en los últimos meses por el conflicto en la Franja de Gaza, y las amenazas recesivas de la economía a nivel global. El margen medio de ebitda (resultado bruto de explotación) sobre ventas de las 25 compañías del selectivo que presentaron resultados en los nueve primeros meses -se excluye a bancos y Mapfre que no trasladan ebitda- alcanza el 20,15%. Este nivel supone mejorar sustancialmente el 19,2% que fijaban en junio y se sitúa apenas 0,34 puntos por debajo del 20,49% de septiembre de 2022, cuando esta ratio se situaba en máximos. De hecho, supera en alrededor de dos puntos el nivel de 2019, antes de la pandemia por Covid-19.

El margen de ebitda sobre ingresos mide la capacidad de las compañías para generar beneficios operativos. El resultado medio constata que las estrategias de las empresas para garantizar su rentabilidad están, en una mayoría de los casos, funcionando. Lo están haciendo con incrementos de ventas y ebitda generalizados tras implantar, muchas de ellas, planes de contención de gastos y eficiencia y/o trasladando a los precios las subidas de los costes, con una incidencia clara en los energéticos, financieros y laborales. Del total, 15 compañías mejoran sus márgenes en el último año móvil y 10 los empeoran.

El margen medio de las empresas no financieras del Ibex está afectado por ArcelorMittal, uno de los grupos más grandes del índice. La acerera ha visto muy impactados sus resultados entre enero y septiembre por la menor demanda de acero global y la baja reposición de existencias de metal, hasta el punto de que sus ingresos cayeron el 14,6% y su ebitda el 51,2%. Unos descensos que también han de contextualizarse en los positivos resultados que la compañía controlada por la familia Mittal cosechó en 2022. Sin el efecto ArcelorMittal, las otras 24 firmas que han difundido sus datos operativos en los nueve primeros meses aumentan el margen hasta el 21,77%, frente al 20,49% de un año antes y también por encima del 21% de junio pasado.

Las 25 empresas referidas cerraron el tercer trimestre con unos ingresos de 306.795 millones de euros, lo que implica un recorte del 5,2% con respecto al mismo periodo de 2022. En el primer semestre, la reducción de las ventas había sido del 2,6%. Excluyendo a ArcelorMittal, la cifra de negocios habría limitado su caída al 3,1% hasta septiembre y en los primeros seis meses incluso habría subido el 1,8%.

En términos de ebitda, las 25 lograron 61.815 millones, con un retroceso del 6,8%. Al contrario que con los ingresos, la bajada se ha moderado en el tercer trimestre, ya que en junio había sido del 10,3%. Y sin ArcelorMittal, el ebitda creció el 2,9% entre enero y septiembre y el 1,9% entre enero y junio.

El mayor incremento en el margen ebitda hasta septiembre lo registróIAG. El 'holding' propietario de Iberia, British Airways o Vueling lo elevó en los nueve primeros meses en 8,7 puntos, situándolo en el 13,5%. La recuperación del tráfico aéreo a nivel global tras dejar atrás la pandemia ha permitido a la compañía que dirige Luis Gallego subir sus ingresos un 33,8%, hasta 22.229 millones. El encarecimiento de los combustibles, entre otras cuestiones, mitiga el alza del ebitda al 4,8%, hasta 275,2 millones.

En el lado del crecimiento de márgenes también destaca Sacyr, con 4,9 puntos más, hasta el 30,2%. Un ascenso sustentado en el desarrollo creciente de su división de concesiones y en la salida del grueso de servicios, un negocio con una rentabilidad históricamente ajustada. El podio de subidas lo completa Colonial, con 4,5 puntos más, hasta el 83,5%. La inmobiliaria, de hecho, es la tercera firma del Ibex con un margen más alto, sólo por detrás de Solaria, que presenta un 104,5% (+3,6 puntos) al recoger ingresos extraordinarios por penalizaciones por retrasos en la construcción de plantas solares, y de Enagás, con un 85,1%.

Logista, ACS e Indra

En el lado opuesto, ArcelorMittal es la empresa que más reduce sus márgenes, en 8,8 puntos, hasta el 11,7%. Le sigue Acerinox, que tras rebajar sus ingresos un 27,4% y su ebitda un 48,8% contrajo su rentabilidad cinco puntos, hasta el 12%. Por su parte, Grifols disminuyó en 3 puntos su margen, hasta el 18,3%.

La compañía del Ibex -entre las que presentaron resultados hasta septiembre- con el menor margen es Logista, que ingresó 12.428 millones en su año fiscal y generó un ebitda de 471 millones para arrojar una ratio del 3,8% (0,4 puntos más que un año antes). ACS, con una elevada exposición a los negocios de construcción y servicios, alcanza un margen del 5,4% (+0,2 puntos) eIndra del 10,1% (-0,4 puntos).