Los fondos crearán dos sociedades en Luxemburgo para controlar Celsa

Los fondos acreedores de Celsa garantizan que el centro de decisión de Celsa se mantendrá en España, pero el control de la siderúrgica se ostentará desde Luxemburgo. Los tenedores de la deuda de la compañía deben todavía solicitar al Gobierno la autorización para el cambio de control de la compañía, pero en la documentación presentada al juzgado durante el procedimiento judicial ya dejaron claros los mecanismos que usarán para canjear el pasivo por capital. Y será a través de dos sociedades en el Gran Ducado.

elEconomista.es ha tenido acceso al plan de reestructuración actualizado en abril y presentado por el pool de inversores que lideran Deutsche Bank, SVP o Cross Ocean al juzgado de lo mercantil número 2 de Barcelona, que el magistrado aprobó el 4 de septiembre. Según consta en el documento, la intención de los acreedores es vehicular todos los activos a través de las sociedades que denomina Holdco 1 y Holdco 2 "de conformidad con la legislación de Luxemburgo".

La operación es lo que se conoce como una estructura de doble Luxco, un movimiento habitual en reestructuraciones en las que participen grandes inversores internacionales. Se hace debido a que la legislación luxemburguesa es más favorable para los acreedores que en la mayoría de los países europeos y es más fácil ejecutar las garantías de la deuda.

De Luxemburgo penderán todos los activos de Celsa y las acciones de las distintas sociedades

Así lo remarca Juan José Terraza, socio de Augusta Abogados. "Al final en España el dividendo está bonificado y se termina pagando el 1,25%, aunque en Luxemburgo se está exento, esto no se hace por motivo fiscal. Bancos y fondos están familiarizados con la normativa del país, se sienten cómodos con su fiabilidad y la facilidad en la operación jurídica, si es necesaria", explica.

De este modo, durante la reestructuración estas sociedades pasarán a ser titulares de todas las acciones de Barna Steel, IPO Wire Holdings -las dos cabeceras del grupo industrial- "y del resto de los activos y derechos que ostenten las sociedades Picos -los tenedores finales de todas las participaciones del grupo-, añade el texto.

La reestructuración societaria de Celsa pasará por Luxemburgo, pero no se limitará al país. Los fondos pretenden fusionar las tres sociedades Picos en una sola, con sede en España, que ejerza de cabecera del conglomerado. La matriz resultante estará íntegramente participada por los titulares de la deuda Jumbo y del crédito convertible que tenían garantías cuando se elaboraron las distintas clases de acreedores.

En cambio, no hay prevista una simplificación del entramado societario inferior, compuesto por más de diez firmas con, además, participaciones cruzadas entre ellas.

La discusión sobre Luxemburgo ya estuvo sobre la mesa durante la negociación

Antes de arrancar el enfrentamiento judicial entre la familia Rubiralta y los fondos, el debate sobre crear una estructura en Luxemburgo ya estuvo presente. La saga catalana se negó en un primer momento a aprobar un nuevo instrumento de deuda radicado en el Gran Ducado y a mover la cabecera del grupo al país, aunque finalmente terminó aceptándolo.

Los acreedores, por su parte, siempre aseguraron en sus comunicaciones que, pese al movimiento societario, el centro de decisiones de la siderúrgica seguiría en España.