Amara (Cinven) retrocede un 14% y prevé volver a 700 millones de ventas este 2025

Amara NZero, compañía dominada por el fondo británico Cinven y conocida por ser en origen la antigua filial de materiales eléctricos de Iberdrola, redirige su negocio en el mundo de las renovables replegándose en el sector solar y apostando por la electrificación y el viento. La compañía que dirige Gonzalo Errejón y que desde el pasado mes de marzo preside John Davison en sustitución de Pablo Isla ha registrado una caída de su negocio del 14%, hasta los 591,7 millones de euros, de acuerdo a la información remitida a sus bonistas.

Los ingresos de la compañía, que se estructuran en torno a tres grandes áreas (energías renovables, electrificación y servicios para la transición energética), se vieron afectados principalmente por unos menores precios de los paneles e inversores solares ante la sobreproducción mundial con el exceso de oferta que llegó desde China.

La buena noticia para Amara NZero, que detallará todas las cifras en una conferencia ante bonistas próximamente, es que las divisiones de eólica, electrificación y servicios crecieron y han ayudado a amortiguar esta caída hasta el punto de esperar para este 2025 recuperar los ingresos del año 2023 para que vuelvan a situarse en torno a los 700 millones de euros.

Pese a todo, la rentabilidad de Amara NZero también se vio mermada en 2024. El resultado bruto de explotación (ebitda) ajustado ascendió a 32,5 millones de euros, frente a los 47,1 millones de euros de un año antes, lo que representa un retroceso del (-30,9%). En la nueva hoja de ruta de la compañía, que tiene de horizonte temporal hasta 2028, se espera un ebitda de 50 millones para este mismo año.

Fuentes de la compañía, no obstante, matizan que el descenso se debió principalmente al esfuerzo llevado a cabo para expandir la estadounidense Sunrgy desde Texas, su mercado natal, a los estados de Florida, California y Nueva York. Esta empresa, cuya facturación anual se sitúa en torno a los 60 millones de dólares, fue adquirida el pasado año para crecer en el mercado americano, donde la compañía está siendo asesorada por Deloitte en el marco de un plan de crecimiento.

Deterioro de 128 millones

La cuenta de resultados de Amara NZero recoge además un deterioro en el fondo de comercio de 128,4 millones de euros en 2024 que lleva a la compañía a cerrar el ejercicio con unas pérdidas de 156,3 millones de euros. La empresa ha llevado a cabo este ajuste contable por su exposición al sector solar, donde ha ido replegándose hasta que represente únicamente el 31% de su ebitda (en 2022 era el 70%).

El resultado de la compañía se produjo en el único año en el que Pablo Isla, expresidente de Inditex, estuvo en la compañía tras ser nombrado por parte de Cinven. Isla, no obstante, dio un paso atrás en enero, cuando renunció a su puesto y fue sustituido por John Davison, quien ha asesorado al fondo en otras participadas de Europa y ha trabajado para otros fondos como Bridgepoint en la española Dorna.

El 2024 también fue el primer año completo de Amara NZero bajo la propiedad de Cinven, que adquirió la empresa a mediados de 2023 a ProA Capital. El fondo español sigue teniendo una participación significativa en la compañía energética (19,3%), mientras que su fundador Pablo Arnús tiene el 13,7% a través de Anémona y el equipo ejecutivo junto al CEO el 3,7%. Cinven, por su parte, articula su paquete de títulos desde la sociedad británica Green UK Holdco Limited, que a su vez depende de Verde UK Topco Limited.

Las agencias supervisan

Las agencias de calificación han supervisado la calidad crediticia de los bonos de Amara NZero durante los últimos meses. Fitch calificó el pasado mes de marzo el rating de la empresa como 'CCC+' (dentro del rango del denominado bono basura) al observar las tendencias estructurales "más débiles del sector" podían hacer que su liquidez era "vulnerable ante una mayor desaceleración del negocio".

Con todo, la agencia de rating recoge algunas tendencias al alza que podrían revertir la tendencia del mercado. Y es que, pese a que la demanda de paneles solares en Europa se desaceleró en 2023 y 2024, Amara NZero estaba "aumentando su diversificación de productos y mercados geográficos, incluyendo la distribución en Latinoamérica".