Ence se compra un 30% más 'barata' que a comienzos de año pese a rebotar más de un 80%

Carlos Simón García

14:29 - 12/10/2017

Ence se ha destapado como la estrella de este año dentro del Top 10 por Fundamentales de Ecotrader, la cartera que recoge semanalmente las mejores recomendaciones del mercado español y que en lo que va de año acumula una rentabilidad superior al 25%, batiendo tanto a las principales plazas europeas como a los fondos y planes de pensiones no apalancados que se pueden comprar en España.

Una gran parte de la culpa del buen hacer de la herramienta del portal de estrategia de inversión de elEconomista la tiene Ence, dado que desde que entró en la misma el pasado 22 de marzo, sus títulos han rebotado casi un 60% hasta alcanzar los 4,6 euros, algo que no había sucedido desde 2008.

Si atendemos al año en su conjunto, el rendimiento de sus acciones supera el 80% algo que, a priori, supondría un fuerte encarecimiento de los títulos para aquel que no haya entrado en el valor. Sin embargo, no ha sido así y, por contra, ahora Ence se compra casi un 30% más barata que a comienzos de 2017 atendiendo al PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) de 13,9 veces que presenta.

Este hecho responde a que los analistas se han visto obligados a revisar sus estimaciones de beneficio al alza. En este sentido, si a comienzos del ejercicio vaticinaban que Ence ganaría 32 millones de euros, ahora esta cifra llega a los 82 millones. Asimismo, para 2018 el incremento es del 65% y del 50% para el siguiente, en el que se espera un beneficio de 84 millones.

¿Qué ha cambiado de enero hasta ahora?

"Básicamente, el precio de la pulpa de celulosa", explican desde Kepler Cheuvreux. "Muchos inversores ven la tendencia y el nivel del precio de la pulpa como un indicador clave de la salud del sector", añaden. En este sentido, el precio de la materia prima se ha impulsado casi un 40% en lo que va de año hasta los 911 dólares por tonelada métrica, el nivel más alto desde 2010, momento en el que tocó techo en los 920 dólares.

Los analistas de Kepler Cheuvreux explican que la subida de la pulpa "se debe, en primer lugar, al aumento de la demanda de los productos de papel manufacturados", y añaden que "esta demanda tiene una correlación muy alta con el crecimiento económico mundial".

Por otro lado, señalan que "se esperaba que entrasen tres nuevas capacidades este verano [Indonesia, Brasil y Finlandia] que presionansen a la baja los precios, sin embargo, esto se ha retrasado hasta el último trimestre, momento en el que prevemos una corrección en la pulpa de celulosa, aunque no demasiado fuerte". 

Por esto, y porque esperan que a partir de ahora el dólar se convierta en un aliado en lugar de un enemigo, Kepler Cheuvreux ha mejorado la recomendación de Ence de mantener a compra y es la casa de análisis más optimista en relación al potencial que estiman para sus títulos, ya que los ven en 5 euros, lo que implicaría un avance del 8,8% desde sus niveles actuales, algo que contrasta con el resto del consenso de analistas encuestados por Bloomberg, que espera un descenso del 12% hasta los 4 euros.

"Desde el punto de vista técnico aparece un próximo objetivo sobre los 5,05 euros de cara a próximas semanas, pero dada la verticalidad de las subidas, aquellos que estén posicionados y no estén dispuestos a asumir una consolidación podrían establecer su stop bajo los 4,27 euros", señala Carlos Alamarza, analista técnico de Ecotrader, que afirma que "mientras Ence no ceda esta cota no dará signos de debilidad".