El mejor cuatrimestre de fusiones desde el inicio de la crisis

Desde la compra de Jiangyin Tianjiang por China Tradititional Chinese Medicine -una de las operaciones que más pronto se han anunciado en 2015- hasta la compra de Alcatel por Nokia -una de las últimas operaciones en el mercado de fusiones y adquisiciones en el presente ejercicio- han transcurrido poco más de tres meses. 90 días de alzas generalizadas en los mercados de renta variable y de caídas en la rentabilidad ofrecida por los mercados de renta fija.

Sin embargo, en este breve espacio de tiempo se han realizado operaciones en el mercado de fusiones y adquisiciones por valor de 788.000 millones de euros, según recogen desde Bloomberg. Es decir, en menos de tres meses y medio se ha realizado en el mundo un número de operaciones que han generado un volumen en el mercado de fusiones y adquisiciones cuanto menos elevado en relación a las registradas en los últimos cinco años.

Una cantidad que tiene que ver más con la gran dimensión de las operaciones llevadas a cabo en los últimos meses que con el número de acuerdos a los que se han llegado. No en vano, han sido sólo 6.200 operaciones, una cifra que se ha dado en anteriores ocasiones en este ámbito.
No es para menos. Sobre todo, teniendo en cuenta que en un contexto de liquidez casi gratuita, sobre todo para las empresas más grandes del mercado, y teniendo en cuenta la fase del ciclo en la que se encuentran las grandes economías del mundo, una de las opciones más viables de crecer para las compañías es la adquisición de competidores de menor tamaño. "La inmensa liquidez y a costes tan bajos es un aliciente para que las empresas vayan de compras", señalan desde Citigroup.

No obstante, no se trata de un hecho relativo o perteneciente exclusivamente a las firmas de gran capitalización. "Las empresas de mediana capitalización de todo el mundo experimentaron un fuerte final fuerte de 2014. A medida que el mundo se vuelve cada vez más global, la mayoría están buscando la manera de impulsar el crecimiento a través de la expansión a nuevos mercados internacionales", señala Laurent Inard, socio de Mazars en el último informe de Mergermarket y Mazars.

Las mayores operaciones

Y es que, este periodo de tiempo en el que se ha logrado una cantidad récord en este aspecto no es sino la continuación de un 2014 en el que se empezó a ver un "apetito general" en este tipo de mercado "por la expansión internacional" que se da en la actualidad, afirman desde Mergermarket.

En este sentido coincide Ignacio Faus, socio responsable de Deal Advisory de KPMG en España, al indicar que "se ve una aceleración desde el segundo desde el segundo semestre del año pasado" después de que los primeros seis meses de 2014 fuesen "un poco más flojos".

Asimismo, para el presente ejercicio Faus espera "una tendencia positiva a nivel global". Así, desde KPMG esperan que el aumento del 7% de los ratios PER previstos y la mejora del 14% de la capacidad para realizar transacciones (medida en función del ratio de deuda neta sobre el ebitda previsto) a lo largo de este año sean los catalizadores que impulsen estas operaciones.

En este contexto de crecimiento de las fusiones y las adquisiciones ha habido tres tratos que han impulsado sensiblemente la cantidad de dinero movido en este tipo de operaciones: la compra de BG por parte de Royal Dutch Shell, la adquisición de Kraft por parte de Heinz y la operación de Cheung Kong Holdings para comprar Hutchinson Whampoa.

La primera ha sido hasta ahora la mayor operación registrada en el mercado, con un montante de 73.300 millones de euros, que serán pagados en efectivo y acciones. De hecho, es la mayor operación registrada desde febrero de 2013, cuando Verizon compró a Vodafone Verizon Wireless.

Con la operación, los accionistas de BG, que controlarán el 19% de la nueva firma, recibirán 383 peniques en efectivo y 0,4454 acciones de clase B de Shell, lo que al anunciarse la operación suponía una prima de más del 50%. Desde entonces, los títulos de BG han experimentado una subida de casi el 30%. Por su parte, las acciones de Shell cedieron un 5,3% el día en que se anunció la operación, pero se han ido recuperando y ahora se encuentran a solo un 2,3% de recuperar su valor previo al anuncio de la transacción.

Mientras, la operación entre Kraft y Heinz, que se espera que se pueda cerrar el 31 de diciembre de este año; supuso la creación de un nuevo gigante alimentario y de la bolsa, ya que tendrá un valor en el parqué de entre 60.000 y 79.000 millones de euros. La operación se gestó entre el fondo brasileño 3G y el brazo inversor de Warren Buffet, Berkshire Hathaway.

Estos dos alcanzaron un acuerdo para comprar Kraft y fusionarla posteriormente con Heinz, una compañía que adquirieron hace dos años y que ya no cotizaba en el parqué. Esta operación supuso un montante de 50.500 millones de euros. Los accionistas recibieron con optimismo la operación y el día en el que se anunció los títulos de Kraft registraron un ascenso del 35% y desde el cierre de esa jornada han subido otro 5%. Y es que, los titulares de acciones de Kraft recibirán el 49% de los títulos de la nueva empresa y un dividendo especial en efectivo de 16,5 dólares por cada acción.

Finalmente, la operación que se lleva la medalla de bronce supuso que Cheung Kong Holdings adquiriese Hutchinson por un valor de 35.300 millones de euros en acciones. En este trato los inversores de Cheung Kong cambiarán intercambiaran sus acciones por un nuevo holding llamado CK Hutchison Holdings.

Además, Hutchinson está inmersa en otra de las 10 mayores operaciones realizadas en lo que va de año: la compra de la filial de Telefónica en el Reino Unido, O2, en una operación valorada en casi 14.000 millones de euros.