Panorama político del BCE: las tendencias deflacionarias aumentan las probabilidades de flexibilización monetaria

Nuestras últimas conversaciones con altos cargos del BCE han arrojado luz sobre las opciones políticas actuales del banco central y sus próximas medidas. Las inyecciones de liquidez en el sector bancario se implementarán seguramente en la primera mitad del año y son los únicos cambios políticos probables que se esperan de la reunión del BCE del 6 de febrero. Las previsiones actuales de la inflación para 2014 y 2015 del BCE (1,1% y 1,3%, respectivamente) se han convertido en objetivos políticos de facto, desbancando al objetivo formal del 2%. Unas revisiones muy a la baja de esos pronósticos (al menos de 0,2 puntos porcentuales) podrían provocar más flexibilización monetaria, empezando por un tipo de depósito negativo y recorte del tipo repo (un 50% de probabilidades antes de marzo y más en el segundo trimestre). Después, es posible que progrese hacia la flexibilización crediticia (en el tercer o cuatro trimestre) y cuantitativa (en el cuarto o primero de 2015) si las medidas previas no producen tendencias deflacionarias o controlan el ascenso del euro.

Por Nouriel Roubini