Perspectiva para Alemania: crecimiento moderado, se acercan cuellos de botella estructurales

Alemania continúa registrando un crecimiento sólido y estable, entre otras razones porque su dependencia de las exportaciones está disminuyendo, aunque la debilidad de la Eurozona está siendo un lastre para la economía. Nuestra previsión de crecimiento para 2013 (0,6%) está por encima del consenso (0,4%), debido principalmente a que observamos una constante fortaleza de la economía nacional y del sector servicios, lo cual favorecerá el crecimiento debido a un aumento de las expectativas de ingresos y de la inmigración. Para los años 2014 y 2015, nuestras opiniones coinciden a grandes rasgos con el consenso, aunque somos más optimistas con respecto a la economía nacional y menos positivos en lo concerniente a las perspectivas para la Eurozona. Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años acompañarán en su subida a los títulos del Tesoro estadounidense (con retardo), finalizando 2014 en 2,5-3%. Seguimos manteniendo una posición tácticamente neutra (pero estratégicamente sobreponderada) en renta variable alemana.

Por Christian Odendahl, Brunello Rosa e Ibrahim Gassambe.