Si nos mantenemos fieles al PER Shiller durante el tiempo suficiente, obtendremos resultados valiosos

En las últimas fechas, el multiplicador PER Shiller (una medida de valoración a largo plazo) ha sido cuestionado por haber dejado pasar de forma factible la oportunidad de una subida del 70% en el S&P. El PER Shiller presenta un sesgo de subestimación de las ganancias, lo que hace que la tendencia del beneficio por acción sea un mal indicador del beneficio por acción en el futuro. El ajuste cíclico, junto con la premisa implícita de que las empresas no pueden generar beneficio económico durante un periodo de tiempo sostenido, hacen que el multiplicador sea menos potente a medio y corto plazo, pero mucho mejor a largo plazo. Los inversores no necesitan el PER Shiller para darse cuenta de que las acciones no son baratas por sí mismas: los tipos son anómalamente bajos, lo que justifica que el multiplicador de valoración sea anómalamente alto, por lo que todo está listo para que las acciones entren en un territorio de burbuja si la Reserva Federal no está rápida al realizar la normalización. El multiplicador PER Shiller sigue enviando una señal errónea, pero puede que no sea así durante mucho tiempo.

Por Ibrahim Gassambe