Tablón de tipos de interés: el allanamiento alcista sigue primando

En mayo, el BCE recortó su tipo de referencia en 25 puntos hasta el 0,5% y su tipo de línea de préstamo marginal en 50 puntos, al 1%. Cabe destacar el comentario del director del BCE, Mario Draghi, en cuanto a que técnicamente no hay obstáculo para los tipos negativos y, sobre todo, que el banco está "listo para actuar". RGE espera que el BCE recorte el tipo de referencia otros 25 puntos más, hasta alcanzar el 0,25%, y el de depósitos en 25 puntos, hasta el -0,25% en el tercer trimestre. La Fed ha mantenido los tipos sin cambios en su reunión de mayo y la declaración acompañante resta importancia a la débil cifra de los salarios (posteriormente revisada al alza). En nuestra opinión, el tipo de fondos de la Fed no se va a aumentar hasta finales de 2015, mientras que la agencia empezará a reducir la facilitación cuantitativa en la primera mitad de 2014, parando las compras en seco en algún momento de la segunda mitad. El euríbor subió hasta la reunión del BCE, para después vender rápidamente gracias a unos salarios estadounidenses mejores de lo previsto, deshaciendo el reciente golpe de allanamiento. Al contrario que el BCE, no esperamos que la recuperación se materialice en la segunda mitad de año. El allanamiento de la curva continuará.

Por Brunello Rosa y Peter Jones.