Tablón de tipos de interés: en abril, impera el allanamiento alcista

En abril, el BCE ha mantenido su tipo de referencia en el 0,75%, aunque indicó la posibilidad de un recorte del tipo al decir que "supervisaremos muy de cerca toda la información entrante sobre los avances económicos y monetarios". Esperamos un recorte de 25 puntos del tipo de referencia en junio, aunque un recorte en mayo es posible y se considera probable por los mercados. Los tipos a plazo de los contratos de euríbor bajaron tras unos datos débiles (Ifo y PMI alemanes). El caso base de RGE sostiene que el BCE practicará un recorte de 25 puntos en el segundo trimestre de 2013, ya que no esperamos que la recuperación se materialice en la segunda mitad de año (al contrario que el BCE). En los próximos meses, a medida que se vaya aclarando la situación, podemos esperar más allanamiento en toda la curva del euríbor, cuando el precio de los contratos de apoyo suba, y se tendrá en cuenta en la posibilidad de que el tipo de referencia caiga al 0,25%, en un escenario de deflación en la Eurozona. Es como si Chipre nunca hubiera pasado: los diferenciales de futuro Euribor-OIS se han deslizado hasta sus mínimos plurianuales de 13,5 puntos, reflejo de la creencia del mercado de que, después de Lehman, los bancos centrales están mucho mejor posicionados para inyectar liquidez cuando haga falta.

Por Brunello Rosa y Peter Jones.