Crecimiento fuerte nominal aunque todavía débil real de las exportaciones de Japón en marzo

Los datos comerciales de Japón en marzo demuestran una aceleración impresionante en el crecimiento de las exportaciones, más allá de lo que la mayoría de los observadores estaban esperando, incluido RGE. Sin embargo, si descontamos las cifras del comercio nominal mensual por el índice del precio de las exportaciones, la situación parece mucho menos grata. El crecimiento de las exportaciones reales en marzo fue del -5,9% interanual, mejor que la media de enero y febrero del -7,3% pero no precisamente alentador. Las importaciones reales no han rendido mucho mejor, con una caída del 2,6% interanual durante el mes y 2,3% el trimestre. En conjunto, las exportaciones netas del primer trimestre serán probablemente una carga para el crecimiento real japonés por sexto trimestre consecutivo y novena vez en los últimos diez trimestres. Teniendo en cuenta estos datos comerciales, situamos el crecimiento del PIB en el primer trimestre en el 1,6% intertrimestral, justo por debajo de nuestras expectativas del 1,8% en marzo y de acuerdo con la postura que hemos tomado respecto a los efectos de la debilidad del yen sobre las exportaciones japonesas. Hemos calculado que la apreciación real efectiva del tipo de cambio sólo explica el 10% de la variación en el crecimiento de las exportaciones reales. A finales de año esperamos ver una aceleración algo más pronunciada.

Por Michael Manetta.