Tablero de la crisis en la eurozona: los balances de Target2 mejoran y cae el exceso de liquidez pero continúa la fragmentación

Los reembolsos de la operación de refinanciación a largo plazo (LTRO) ponen de relieve el nivel diario de exceso de liquidez del BCE. A medida que los bancos reembolsan, el exceso de liquidez cae y eso, en igualdad de condiciones, sube el tipo al que los bancos están dispuestos a hacerse préstamos no garantizados a un día entre sí: EONIA. Como resalta el BCE, estos reembolsos son una muestra de la creciente confianza bancaria en la situación de liquidez. Aun así, en el sentido de que EONIA sube cuando cae el exceso de liquidez, los reembolsos LTRO tienen el efecto de apretar las condiciones monetarias. El presidente del BCE, Mario Draghi, ha dicho en repetidas ocasiones que el BCE espera que el exceso de liquidez continúe muy por encima de los 200 millones de euros, lo que según él confirma la postura acomodaticia sobre política monetaria del banco. El MRO del BCE a 7 de noviembre fue 1.700 millones de euros mayor que el anterior, situándose en 125.000 millones. ELA subió 1.500 millones de euros en la semana terminada el 5 de abril pero siguió estando muy por debajo del nivel máximo de unos 250.000 millones de euros alcanzado en mayo de 2012.

Por William Oman y Peter Jones