El crédito y la banca estadounidenses muestran una cierta estabilidad

Los hogares pueden estar acercándose al final de su ciclo de desapalancamiento y la demanda de crédito por parte de este sector es, como promedio, positiva, pero la recuperación del crédito a los hogares será moderada dada la persistencia de los problemas tanto de la demanda como de la oferta. Las políticas sugieren que la oferta podría depender cada vez más del sector privado, ya sea a través de los préstamos bancarios o de un agresivo incremento de la emisión privada de títulos respaldados por activos. Para el sector corporativo, las condiciones financieras continúan siendo ampliamente flexibles. Por otro lado, el aumento del apalancamiento del sector no financiero en medio de un lento crecimiento se refleja en el moderado deterioro de la rentabilidad y los parámetros de apalancamiento entre los componentes del CDX, aunque los fundamentos en sí mismos todavía no son preocupantes. Nos parece más preocupante el aumento del crédito con grado de inversión debido a un evento de riesgo apoyado por la liquidez, y la persistencia de los flujos de caja negativos de algunos de los componentes del CDX de alto rendimiento. Mantenemos nuestro objetivo para el diferencial ajustado por opciones de grado de inversión en 110 y revisamos a la baja nuestro objetivo para el diferencial ajustado por opciones de alto rendimiento de 420 a 400, unos niveles en los que no seríamos tan claramente optimistas y reconsideraríamos nuestra posición si no se produjesen cambios importantes en las expectativas.

Por Jennifer Kapila