Egipto mantiene invariables los tipos de interés, mientras la inflación baja en medio de una lenta recuperación

El banco central (CBE) mantuvo los tipos de referencia invariables (9,25% el tipo de depósito, 10,25% el de préstamo) a finales de la pasada semana, prolongando la política que mantiene desde noviembre de 2011, fecha en la que el CBE introdujo una subida de 100 puntos básicos en un intento por poner freno a las grandes salidas de capital. La política monetaria de Egipto continuará siendo restrictiva y seguirá estando centrada en la retención del capital. Los tipos de interés se mantendrán invariables hasta la suscripción del paquete de ayuda con el FMI, tras lo cual el aumento de la inflación dejará poco margen para una flexibilización. En lugar de recortar los tipos de interés, esperamos que el CBE emplee otras herramientas (las reservas obligatorias) para aliviar los problemas de liquidez y liberar espacio para que los bancos absorban deuda pública. Asimismo, es probable que las cifras oficiales subestimen las verdaderas presiones sobre los precios, ya que no tienen en cuenta la escasez de bienes fundamentales, especialmente la energía, y conceden demasiado peso a los productos básicos cuyos precios están controlados. Creemos que esta desaceleración es un síntoma de debilidad económica, no de fortaleza, aunque es probable que la tendencia desinflacionista esté acercándose a su fin.