El sorprendente crecimiento de Indonesia en el segundo trimestre y una preocupante tendencia subyacente

Mientras el consumo privado y la formación bruta de capital fijo se mantuvieron sólidos en el segundo trimestre, en gran parte como esperábamos, la discrepancia entre nuestra bajísima predicción de crecimiento (5,8%) y el dato real (6,4%) estuvo en gran medida provocada por una recuperación masiva de los inventarios.

En particular, el ciclo de inventarios actual no estuvo precedido por ninguna reducción de existencias significativa, mientras el volumen de acumulación de inventarios ha sido extremadamente grande según los estándares históricos en los últimos dos trimestres, indicando ahora mismo un desajuste entre la producción y la demanda final que a la larga deberá sufrir una corrección.

Considerando las cifras (débiles) de exportaciones y las (fuertes) de importaciones en el segundo trimestre, que se combinaron para suponer una carga neta de -3,2 puntos porcentuales en el crecimiento y fueron seguramente responsables de una acumulación inesperada de inventarios, ya que los productores que no previeron esa débil demanda externa siguieron produciendo productos como salchichas; en los próximos 12 meses, la producción tendrá que frenarse para acomodarse a un entorno de demanda más débil.

Por Michael Manetta