¿Cómo afectará el fracaso de las compras de bonos a la decisión sobre política monetaria que deberá tomar esta semana el Banco de Japón?

Creo que el Banco de Japón (BoJ) considerará el fracaso de las compras de la pasada semana como un resultado temporal provocado por la crisis de la Eurozona, y que no modificará drásticamente sus planes. Dudo que este mes se produzca otra ampliación del programa de compra de activos, al menos una ampliación dirigida a los bonos del gobierno japonés (JGB), y tampoco creo que el BoJ esté listo para adelantar el calendario de vencimientos de los JGB. Hace algún tiempo se hablaba de ampliar este programa a nuevos activos, incluidos los activos extranjeros. Si ese es el plan, el BoJ no ha dado muchas señales de advertencia, aunque ahí podría estar la clave. Desde el mes de febrero, los mercados han estado descontando una nueva flexibilización, para luego castigar al yen cuando dicha flexibilización no ha satisfecho sus expectativas, lo que pone al BoJ entre la espada y la pared. Mantener algún elemento de sorpresa es difícil pero efectivo, y una inesperada incursión en nuevos activos podría servir para ello.

Por Michael Manetta.