Plan Brady 2.0: La propuesta de RGE para realizar un cambio de la deuda griega ordenado pero obligatorio, aprobado por la zona euro y el sector privado

El paquete de rescate griego propuesto por la zona euro y aceptado por el sector privado, consistente en un cambio ordenado de la deuda de toda la deuda pública de Grecia con vencimiento entre 2012 y 2020, concuerda con la petición de RGE de que la solución para la crisis de insolvencia de la deuda griega debería incluir un cambio de la deuda ordenado y orientado al mercado pero también obligatorio, con un bono a la par para inversores de mantenimiento hasta el vencimiento y un bono de descuento para inversores de valor de mercado. En lo que respecta al paquete acordado, la principal salvedad es que los acreedores privados han aceptado la participación del sector privado a cambio de una mejora del crédito muy edulcorada, que incrementa significativamente (respecto de los tipos carentes de riesgo) el tipo de interés implicado en los nuevos bonos, incluso aunque los rendimientos generales sean inferiores a los actuales tipos de mercado altos e insostenibles. Así, el edulcorante recorta significativamente la reducción del valor actual neto de la deuda para Grecia sólo al 21%, en contraste con nuestro cálculo de que la restauración de la sostenibilidad de la deuda precisa una reducción de entre el 30% y el 50% del valor actual neto.

Por Nouriel Roubini.