Entre el Parques Reunidos que salió de bolsa y el actual hay un abismo

El gestor de parques de ocio regresará a la bolsa el 29 de abril con una capitalización al menos siete veces superior, el triple de beneficio neto y con mucho menos peso en España

La atracción más antigua, y una de las joyas del Parque de Atracciones de Madrid, es el Tiovivo. Un carrusel histórico de 1927 que formaba parte de uno de los pocos activos, junto al Zoo Aquarium, con los que Parques Reunidos comenzó a cotizar en bolsa por primera vez en 1999. Su trayectoria acabó pronto, cuando un fondo de capital riesgo, Advent International, la excluyó en 2004. Por entonces, ni siquiera se había puesto en funcionamiento la que hoy es la atracción más espectacular del Parque de Atracciones de Madrid: la montaña rusa bautizada como Abismo.

Doce años después, Parques Reunidos se asoma de nuevo a la bolsa española, convertida en un grupo mucho mayor, internacionalizado y que espera volver, sin sobresaltos, el próximo viernes, 29 de abril. Su capitalización será al menos 7,5 veces superior a la de su anterior aventura bursátil, al volver en un rango entre 1.252 millones y 1.486 millones, frente a los 166 millones por los que se excluyó en 2004 -el precio estará entre 15,5 y 20,5 euros-.

El gestor de establecimientos de ocio, que regresa para reducir su elevado endeudamiento y afrontar nuevos proyectos, fue excluido de bolsa cuando solo estaba presente en España. Fue ese mismo año, en 2004, cuando dio el salto internacional para estar presente ahora en 12 países.

Más de una década de compras

Con la exclusión de Parques Reunidos comenzó una etapa de fuerte crecimiento. En 2003, su negocio se restringía al mercado español, donde gestionaba 15 establecimientos. Aquel ejercicio, el grupo obtuvo un beneficio neto de 6,1 millones, unas ganancias brutas (ebitda) de 29 millones y unos ingresos de 87,7 millones. Un año después, la compañía aterrizó en Bélgica, para después dirigirse a otros países europeos. Fue en 2007, coincidiendo con que otro fondo de capital riesgo, Arle Capital (el actual accionista principal), compró Parques Reunidos, cuando la compañía cruzó el charco hacia Estados Unidos, donde ahora posee y gestiona 38 parques. Algunos de los establecimientos internacionales se encuentran entre los que más ingresos genera para el grupo.

El Parque Warner de Madrid sigue siendo el activo que más aporta, con un 7,4 por ciento de los ingresos totales, seguido del estadounidense Kennywood y del alemán Movie Park. En cambio, el Parque de Atracciones de Madrid ahora supone un 3,9 por ciento y el Zoo Aquarium, un 2,9 por ciento. España ha perdido peso en los resultados del grupo, de manera que ya solo representa un 23 por ciento de los 600 millones que ingresó la empresa el año pasado, frente al 40 por ciento de EEUU. Tanto el ebitda como los ingresos de Parques Reunidos se han multiplicado en torno a 6,7 veces en el periodo fuera de bolsa. El ebitda alcanzó los 194,7 millones en el último ejercicio, mientras que el beneficio neto se situó en 19,8 millones, lo que significa triplicar el de 2003. Por el camino, la empresa también ha dejado años de pérdidas, como 2013.

Con los 55 establecimientos que hoy cuenta el grupo, recibe alrededor de 21 millones de visitantes, frente a las 7,5 millones de 2003. En España, la cifra bajó un 2,5 por ciento el año pasado, hasta los 6,97 millones, mientras que en EEUU creció un 7,9 por ciento, hasta los 6,36 millones. La compañía explica en el folleto que los ingresos generados en un parque están directamente relacionados con la evolución de los visitantes, mientras que los costes no varían en la misma proporción.

El futuro: bajar la deuda para crecer

Con su regreso a bolsa, Parques Reunidos destinará casi todos los fondos a reducir deuda. Su propósito es captar hasta 718 millones -que están cubiertos con la demanda recibida, colocando hasta un 55 por ciento del capital-, de los que 525 serán con una ampliación y el resto, acciones que venderá Arle. La firma espera bajar a 775 millones la deuda, gracias a la refinanciación de varios préstamos, y que solo suponga 3 veces el ebitda, desde las más de 5 veces en 2015. En los próximos tres años, prevé invertir 105 millones en adquirir nuevos parques y desarrollar espacios de ocios en centros comerciales.

Solo si se coloca al precio bajo, de 15,5 euros, estará en línea con la media del sector, ofreciendo descuento frente a Euro Disney y Merlin Entertainments, cotizando con una ratio EV/ebitda de en torno a 10 veces.