Las cotizadas no se fían de sí mismas: creen que todavía estarán más baratas

Puede tener su propio criterio o seguir las perspectivas económicas que ofrecen los bancos de inversión... pero a todo ello sume un síntoma más: las empresas de la bolsa española no han aprovechado la caída de precios para comprar acciones propias. Tal vez como un indicio de que todavía caerán más sus títulos y podrán comprar autocartera a un precio más atractivo.

En el periodo comprendido entre octubre de 2007 y febrero de 2008, las cotizadas españolas tenían de media un 1,1 por ciento de autocartera. Desde entonces, el Ibex 35 ha cedido un 17,3 por ciento, y este porcentaje de acciones propias, no sólo no ha aumentado desde febrero sino que ahora es 0,02 puntos básicos menor (cien puntos básicos son un punto porcentual).

Sin embargo, dentro del parqué español hay quien ha utilizado las rebajas para adquirir títulos propios y Dermoestética es el máximo estandarte. Ha aprovechado que sus títulos han caído en lo que va de año un 48 por ciento y su cotización está en mínimos históricos para aumentar en 2,6 puntos básicos su autocartera. Es la compañía del mercado español donde más revisiones de valoración a la baja por parte de los bancos de inversión se están produciendo, en los últimos dos meses y medio el 80 por ciento de las firmas que han revisado su precio objetivo lo han disminuido, aunque la valoran un 66 por ciento por encima de su precio de mercado.

Ha seguido sus pasos ACS, cuyas acciones ceden en 2008 un 31 por ciento, momento que ha propiciado que incremente el número de acciones propias que posee en 2,1 puntos básicos. Junto con SOS Cuétara ha aumentado su autocartera hasta casi el máximo que permite la ley, el 5 por ciento (Ver gráfico). La compañía que preside Jesús Salazar parece estimar que sus títulos están más baratos que nunca, sin embargo, los bancos de inversión no son de la misma opinión, ya que consideran que todavía deberían caer un 15 por ciento para alcanzar su precio justo.

La compañía que peor se comporta dentro del Ibex 35, Iberia, también ha aumentado su autocartera en más de un punto básico -ya casi tiene el 2 por ciento de su capital-, y es que el precio de sus títulos no estaba tan bajo desde 2003, después de la pérdida del 57 por ciento que acumula en este ejercicio.

El caso de Solaria es el de un incremento de acciones propias hasta el 1,141 por ciento de su capital, en un momento en que sus títulos han marcado su mínimo histórico, desde que salió al parqué el 19 de junio de 2007. Sin embargo, de las cuatro compañías del Ibex que han rozado su mínimo, Telecinco, Criteria, BME y Cintra, tan sólo la filial de Ferrovial ha comprado títulos propios, y lo ha hecho con una adquisición reciente del uno por ciento de su capital. ¿Creen las otras tres empresas que sus acciones no han visto todavía su suelo?

Telefónica también ha pisado el acelerador en el momento en que sus títulos cotizaban a 18,38 euros, aunque desde ese momento han descendido todavía un 7 por ciento. Sin embargo, el número de bancos de inversión que han revisado su valoración a la baja cada vez son menos, en favor de los que están elevando su precio objetivo, tal vez como síntoma de que estiman que la cotización de la operadora podría haber tocado suelo.

Sin embargo, la otra cara de la moneda son aquellas compañías que se han deshecho de parte o del total de las acciones que tenían en propiedad. La empresa vinícola Barón de Ley se ha liberado en este periodo del máximo de acciones propias que permite la ley, el cinco por ciento de su capital. Metrovacesa, Tavex Algodonera y OHL han seguido su estela (ver cuadro).

Fuente: CNMV / elEconomista.