Draghi renueva el interés de la banca por titulizar activos

El Banco Central Europeo (BCE) detalló la compra de deuda respaldada por activos (ABS, por sus siglas en inglés) con la que podría reanimar un mercado prácticamente desaparecido con el inicio de la crisis.

En España, el universo de las titulizaciones se ha reducido de tal forma que ahora quedan vivos unos 255.000 millones de euros de bonos procedentes de estos paquetes de activos, frente a los 430.000 millones de 2008, según los datos aportados a la CNMV por parte de los fondos de titulización, a través de los que se instrumenta este proceso. En los últimos años, las entidades finacieras han recurrido a esta forma de financiación con cuentagotas. En el primer semestre del año, únicamente se emitieron 5.700 millones de euros. Una cifra que, no obstante, empieza a crecer en esta segunda parte de 2014. Y lo importante es que ya en junio 2.360 millones fueron de préstamos a pymes.

En julio se superó todo lo hecho en los seis primeros meses del año, al llegar a 7.640 millones, aunque en este caso todo fueron préstamos hipotecarios. El problema es que la mayoría de estas titulizaciones fue suscrita por las propias entidades y aquí acaba la información que las sociedades suministran a la CNMV, es decir, que los bancos han podido venderlas o mantenerlas en sus balances, sin liberar por tanto estos activos. ¿Para qué titulizan entonces? Porque el BCE, por ejemplo, las acepta como colateral en sus préstamos a las entidades.

La mano de Draghi está detrás de este renacer del apetito por las titulizaciones. El presidente del BCE anunció en la reunión de junio de la entidad que estaban preparando un programa para comprar ABS en el mercado. El QE a la europea empezaba a tomar cuerpo. Desde entonces, las entidades españolas han comenzado a titulizar una parte de sus préstamos.

Qué calificación esconden

A lo largo del verano, el propio Draghi ha ido desgranando qué tipo de ABS quiere comprar: títulos que sean "sencillos y transparentes". Sin embargo, todavía no ha determinado qué segmento de riesgo está dispuesto a asumir. Estas titulizaciones se dividen en función de su perfil de riesgo, determinado por las agencias de rating. En España, la mayor parte del montante del saldo vivo de ABS está conformado por activos con una calificación de triple B, un 39% y con A, un 28%. Sin embargo, si la institución monetaria sólo se decide a comprar activos de doble o triple A, el tamaño de este mercado apenas alcanza los 35.500 millones de euros en España, un 14% del total.