En 2013, emisiones de bancos sólidos a medio plazo

La banca y la prima de riesgo han sido los protagonistas de 2012 y lo serán el próximo año.

De cara al final de año, el mercado se torna apático, y focaliza su atención en cómo cierra el ejercicio y en cómo están los balances de las principales compañías del mercado. Por tanto, disminuye el volumen y se toman menos decisiones, en un ambiente de menor aversión al riesgo, con la referencia española del bono a 10 años moviéndose entre el 5,75 por ciento y el 5,70%.

Sigue habiendo incógnitas que persisten en el mercado -el problema del abismo fiscal en EEUU, la debilidad del crecimiento de Europa, y sobre todo la incertidumbre sobre las ayudas a Grecia-, y hay factores que marcarán las decisiones de inversión a corto y medio plazo, tales como la necesidad de continuar las reformas estructurales, y el cumplimiento de los objetivos de déficit.

Lo que se puede aventurar es que, el próximo año, no habrá crecimiento en el PIB de la eurozona, y se flexibilizarán los planes de austeridad para no dificultar todavía más el crecimiento que pueda haber en los próximos años.

En cuanto a las primas de riesgo, se esperan mejorías en las de la periferia europea, por ejemplo España, así como pocas novedades en tipos de interés, dado el escaso margen de maniobra existente en estos momentos.

Por tanto, durante la semana no se esperan grandes cambios, y continuará el goteo de rentabilidades a la baja. En España se subastan letras a 3 y 6 meses, que dados los plazos, no es de prever que supongan problemas de colocación para el Tesoro Público.

El dinero que se capte computará para la financiación el próximo ejercicio. En cuanto al mercado primario corporativo, sigue bastante activo, aunque es probable una reducción del número de emisiones. Las Comunidades Autónomas también están activas, como por ejemplo Galicia y Aragón, que han sacado emisiones a 18 meses en torno al 5,7%, y con posibilidad de salir a los seis meses sin penalización alguna.

Así como el sector bancario y la prima de riesgo han sido los protagonistas en 2012, lo más probable es que sigan siéndolo a lo largo del ejercicio de 2013.

Y en cuanto a la estrategia de inversión, pese al débil escenario económico, seguimos recomendando emisiones de entidades bancarias no periféricas con sesgo retail, entidades españolas con mayores ratios de capital, diversificados y con una buena calificación crediticia, como por ejemplo BBVA o Banco Santander.

Por ahora, dejamos de lado el sector del consumo y el eléctrico, aunque seguimos viendo a Telefónica como una buena oportunidad de inversión por la disminución de diferenciales.

En cuanto a los plazos, seguimos manteniéndonos compradores en el entorno del cinco años, fuera del 10 años, y a corto, es momento para aprovechar algunas emisiones con alta rentabilidad, por ejemplo la del 4 por ciento entre 12 y 18 meses que ofrecen los pagarés del Banco Santander.