Junio tiene muchos focos de incertidumbre

Hasta que se resuelvan, mejor mantener la prudencia e invertir en plazos de hasta 6 años.

Tras unas semanas complicadas en los mercados, con alta tensión en la deuda soberana y del riesgo financiero, la situación se ha calmado ligeramente, provocando caídas del bono a 10 años desde el 6,50% hasta el 5,93% en el intradía, aunque finalmente llegó al cierre semanal ofreciendo un rendimiento del 6,1%.

El motivo es, al parecer, una recuperación de la confianza, ya que se daba por descontado ese acuerdo que posibilitase la inyección de capital a los bancos españoles, aunque la semana pasada todavía no se conocía ni el importe ni la forma de llevarlo a cabo. Además, el diferencial entre España y Alemania -medido por la rentabilidad adicional que los inversores exigen al bono español frente al bund germano- se ha situado por debajo de los 500 puntos básicos (el viernes cerró en 489 puntos), el diferencial de Alemania con Italia también bajó de 500 puntos básicos y la divisa común se mueve en los niveles situados entre los 1,2625 dólares y los 1,2452 dólares.

Vuelven los bancos centrales

El BCE comunicó las conclusiones de la reunión del miércoles de la semana pasada, en la que anunció que mantiene estables los tipos de interés en el 1% y garantizó la liquidez ilimitada para las entidades que acudan a las subastas hasta enero de 2013.

La entidad no descartó la posibilidad de una bajada de tipos durante el segundo semestre del ejercicio, aunque se mantiene cauto hasta la celebración de la elecciones generales griegas (programadas para el próximo 17 de junio) y las medidas que puedan salir del Consejo Europeo de finales de este mes de junio.

Los bancos centrales, en general, han decidido dar más incentivos a la economía, por lo que aquellos que tienen margen para bajadas de tipos ya lo están haciendo, caso de Brasil, India y China (esta última recortó tipos por primera vez desde diciembre de 2008, un cuarto de punto hasta el 6,31%), y aquellos que pertenecen al bloque desarrollado -léase la Reserva Federal de EEUU- barajan otras opciones cuantitativas, al estilo de compras de deuda soberana o corporativa, tal como ya se ha hecho en otras ocasiones.

Todavía quedan muchos acontecimientos en lo que resta de mes que pueden ser determinantes para la evolución de los mercados. Hay dos factores que pueden aumentar la incertidumbre en el corto plazo: el resultado de los comicios helenos el domingo que viene y como evolucione el salvamento del sistema financiero español; los resultados de las auditorías a la banca están al caer, aunque todavía no se sepa la fecha de publicación. Mientras tanto, seguimos recomendando una actitud prudente, y nos decantamos por plazos de hasta 6 años. Por el castigo a España, existen ciertos emisores que suponen una oportunidad, al pagar un mayor spread.