Las razones por las que Société Générale sigue a flote

La entidad gala afronta este año con alzas que ya rozan el 23% e incrementos de doble dígito en su beneficio neto.

El Eco30 se acerca al mes de febrero con el banco galo Société Générále destacando pese a las duras circunstancias de la banca europea como la tercera estrategia más rentable desde la creación de esta herramienta de inversiones internacionales de elEconomista, ya que avanza cerca de un 29 por ciento desde el pasado 15 de diciembre; en los últimos 30 días sube un 22 por ciento. El consenso de mercado que recoge FactSet recomienda mantener sus títulos con un precio objetivo de 23,5 euros.  

Carrerón alcista

La buena posición de Société dentro de las ideas de inversión se produce a pesar de que la agencia Standard & Poor's decidiera degradar su rating el pasado martes, desde A+ hasta A.

Desde el banco declararon que los mercados ya descontaban esta decisión, y que S&P la había tomado en coherencia con su decisión de retirar la calificación de triple A a Francia.

La razón de este repunte de rentabilidad -en lo que va de 2012, Société ya sube en torno a un 23 por ciento- se sustenta en la impresionante racha alcista de la segunda entidad bancaria gala, que encadenó diez sesiones consecutivas al alza en las que avanzó un 43,8 por ciento, que se truncó con el citado recorte de S&P. El valor no lograba una proeza semejante desde marzo de 2009, cuando también subió durante diez sesiones consecutivas.

Este rally estaba alentado por el incremento del optimismo gracias a la barra libre del BCE, los avances en las negociaciones sobre la quita a la deuda griega y, en último término, la filtración el pasado lunes a cargo del Financial Times de que tanto Francia como Alemania pedirían que se relajara la normativa de Basilea III para mitigar "efectos negativos" en el crecimiento.

Facturas que pagar

La brutal caída bursátil que experimentó Société Générale en 2011, que le llevó a que su capitalización se redujera un 55 por ciento y a que tuviera que cancelar su dividendo con cargo a 2011, no ha impedido que las previsiones que maneja el consenso sobre su beneficio sigan mostrando una trayectora ascendente hasta 2015 (ver gráfico), año en el que el banco rozará niveles inéditos desde 2002.

De acuerdo con los cálculos de la media de bancos de inversión, las ganancias de la entidad se incrementarán un 16 por ciento en 2012 respecto al ejercicio anterior, hasta 3.369 millones de euros.

Como manda la lógica, estos beneficios vienen acompañados de una reducida ratio de PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción), concretamente de 5,2 veces para este año, frente a la media de 27,43 veces del último lustro. Esta ratio se irá reduciendo progresivamente hasta llegar a 3,3 veces en 2015, la cifra más baja desde que existen datos sobre el valor.

Société Générale tiene de su parte un tercer ingrediente del que se hace eco Bloomberg: el respaldo del Gobierno galo a la banca del país si se da la situación de que se incrementen sus necesidades de capital.

Un escenario más que posible, puesto que S&P ha advertido de que la banca europea seguirá teniendo necesidades de financiación en 2012, que satisfacerá a través de una combinación de colocaciones de deuda pública y privada, o mediante coberturas de bonos.