La gran mentira de la bolsa alcista: más de la mitad de los valores cae en 2007

Sin embargo, los números que tiene el inversor en la cabeza son que el Ibex 35, sube un 8,2 por ciento en lo que va de 2007, mientras que el Mercado Continuo se apunta un 6,6 por ciento.

¿Qué es lo que ocurre en el parqué? ¿Dónde puede estar la trampa? La gran diferencia entre estos datos es que no todas las empresas tienen el mismo poder en los indicadores. Por ejemplo, Telefónica, que vale más de 100.000 millones de euros en el mercado y sube un 37 por ciento en lo que va de año, pesa un 19 por ciento sobre el total de la bolsa española, por lo que su revalorización cala mucho más que la de Técnicas Reunidas, que avanza más de un 60 por ciento y sólo pondera por un 0,3 por ciento.

Esto es lo que provoca que la dependencia de un índice de tres o cuatro valores marque su evolución. Además, se produce un círculo vicioso, porque al subir estas compañías, cada vez pesan más en el indicador, por lo que el resto de títulos queda anulado con respecto a los grandes. Santander, Telefónica e Iberdrola pesan en torno a un 40 por ciento en el ïndice General de la Bolsa de Madrid, de ahí que la buena evolución de sus acciones en 2007 enmascare que 58 valores caigan más de un 10 por ciento en el ejercicio. "Si se da por terminado el año, puede que muchos inversores cierren 2007 con importantes pérdidas", comenta Jordi Padilla, de Atlas Capital.

Mal momento

Uno de los motivos que explica este mal comportamiento de los pequeños y medianos es el sentimiento negativo que están teniendo los bancos de inversión de España. Por ahora, por ejemplo, casas de análisis como Ahorro Corporación esperan una ralentización del crecimiento económico hasta el 2,7 por ciento para 2008 y el 2,2 por ciento para 2009, con una inflación que ya supera el 3,5 por ciento, según el último dato interanual.

A esto se une el elevado desequilibrio comercial, ya que España importa mucho más de lo que exporta y se coloca como los países con mayor déficit por cuenta corriente del mundo. Otra de las razones que tampoco está incentivando la inversión es la fuerte ralentización que está sufriendo el sector constructor. Hay que tener en cuenta que éste suponía más del 10 por ciento del PIB.

Con todos estos factores sobre el parqué, se explica que las compañías con menos de 500 millones de euros se dejen un 4,4 por ciento en 2007. "Los gestores internacionales no quieren arriesgar en un mercado como el actual y con un panorama económico incierto. Además, en las compañías pequeñas se pueden quedar atrapados, ya que deshacer la posición puede costar varias sesiones", dice un gestor.

¿Fin del rally?

Sin embargo, estas incertidumbres no han hecho mella en la mayoría de las grandes empresas -que tienen un valor en bolsa superior a los 10.000 millones de euros-, que han conseguido subir más de un 10 por ciento de media en lo que va de año. La explicación que dan los gestores a esta evolución es que más del 45 por ciento del beneficio procede del exterior, por lo que no dependen tanto del devenir de la economía española y de los problemas que pueda tener a medio plazo.

No obstante, ante toda esta situación, más de un inversor se pregunta si puede todavía rascar algo en lo que queda de año o si por el contrario ya se da por acabado 2007. Los expertos creen que existen demasiados nubarrones ante la crisis crediticia, que ha secado parte de la liquidez del mercado, uno de los principales motores de subidas de los últimos años. "Tras la caída de agosto y la posterior recuperación nuestra opinión era que había demasiadas incertidumbres que afectaban a las bolsas y, sobre todo, total falta de visibilidad sobre el escenario macro de 2008 y seguimos pensando igual", comenta Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.

En este mismo sentido, se posiciona David Navarro, de Inversis, que cree que a lo mejor se puede dar por fallido el rally alcista tal y como se ha visto en los últimos años.