¡Magia! ETF que tributan como fondos

La Bolsa de Madrid está a expensas de recibir en su parqué a casi medio centenar de nuevos fondos cotizados, pero hasta entonces el inversor puede contratar los productos registrados en la CNMV con las ventajas fiscales de un fondo: los traspasos no tributan a Hacienda.

Son el nuevo enemigo de los fondos de inversión. Y no es de extrañar si se tiene en cuenta que mientras los fondos llevan ya más de un año acumulando reembolsos mes a mes, los ETF no hacen sino incrementar su volumen de negociación - según los últimos datos de Bolsas y Mercados Españoles el efectivo negociado a través de estos productos ha crecido en lo que va de año un 107 por ciento-.

Y eso a pesar de que los ETF no cuentan con la ventaja fiscal de la que disfrutan los fondos de inversión tradicionales de que los traspasos entre productos están exentos de pagar peaje fiscal. ¿O sí? Pues depende del mercado en el que estén listados.

Mientras que los ETF que cotizan en la Bolsa de Madrid reciben el tratamiento de acciones y, por tanto, no gozan de la ventaja fiscal de los traspasos, en España también se comercializan otros ETF que reciben el tratamiento de fondos de inversión y por tanto disfrutan de excepciones en el traspaso. Pero nada es gratis. "Los ETF cotizan como una acción siempre que estén listados en España. Si no, sí se pueden dar traspasos ya que se consideran como fondos de inversión, por lo que tendrían objeto de retención a cuenta", afirma Juan San Pio, director de ventas institucionales de Lyxor en España. Es decir, en el momento de la venta, se ha de pagar el 19 por ciento para ganancias inferiores a los 6.000 euros o del 21 por ciento, a partir de esa cantidad. En el caso de los ETF, esta retención no se aplica en el momento de venta sino que el inversor ya responderá por ello en su declaración de la renta.

Según los datos de Morningstar, el inversor español tiene acceso a 500 fondos cotizados, sumados los que sí cotizan en la bolsa española y los que están registrados en la CNMV pero que cotizan en otros mercados. Todos ellos, sin excepción, ofrecen valor liquidativo en tiempo real. Es decir, se pueden comprar y vender al precio al que coticen ese momento y sin tener que esperar al cierre del mercado, como sucede con los fondos de inversión tradicionales. "El ETF aunque se registre en CNMV y no esté listado, no quiere decir que no tenga precio en tiempo real, por tanto como cualquier otro fondo de inversión se calculará un valor liquidativo diario", asegura Victoria Torre, analista de fondos de Self Bank.

Si bien los fondos cotizados fuera de España, pero registrados en CNMV, soportan la retención a cuenta, este impuesto se puede diferir en el tiempo gracias a que, al ser tratados como fondos, gozan de ventajas fiscales por traspasos. Es decir, si el inversor decide traspasar su inversión de un ETF a otro o a un fondo de inversión tradicional, podrá hacerlo sin tener que rendir cuentas a Hacienda en ese momento. Una posibilidad a tener en cuenta en un contexto de mercado, como el actual, en el que la volatilidad es la reina y en la que los expertos recomiendan una gestión flexible de la cartera. Y más, si se tiene en cuenta que soportan comisiones muy inferiores a los fondos indexados (productos tradicionales que no aportan una gestión activa sino que se limitan a seguir lo que hace su índice de referencia). De hecho, mientras que los gastos medios que soportan los ETF son del 0,35 por ciento sobre el patrimonio de media, los 43 fondos de gestión pasiva que se venden en España, según los datos de Morningstar, tienen un gasto medio del 1,45 por ciento.

¿Ventaja o inconveniente?

Es la gran duda. ¿Merece más la pena beneficiarse de los traspasos o de la exención de la retención a cuenta? A juzgar por la opinión de las gestoras de ETF, desde el punto de vista de la comercialización es mejor la segunda. De hecho, esto es lo que vienen reclamando en los últimos años ya que hasta hace tan sólo unos meses, sus fondos, al tener el tratamiento de sicavs, no podían listarse en la bolsa española para contar con el mismo tratamiento fiscal que los ETF registrados con el formato de fondo.

En verano, la modificación del Reglamento de Instituciones de Inversión colectiva incluyó la posibilidad de que estos ETF con formato sicavs fueran tratados como fondos una vez se listasen en la bolsa española. Una decisión que llevó tanto a Ishares, la división de fondos cotizados de BlackRock, como a db xtrackers, la plataforma de ETF de Deutsche Bank, a anunciar que después del verano listarían algunos de los ETF que ya tienen registrados en la CNMV en la bolsa española. E, incluso, más recientemente, han mostrado su predisposición a listar también algunos de sus ETC (fondos que replican el comportamiento de una materia prima).

Sin embargo, el verano ha pasado y de momento, tan sólo Lyxor, que ya tiene más de treinta ETF cotizando en el mercado español, ha decidido aprovechar el cambio legal registrando el primer ETF con formato sicav en la bolsa española: Lyxor ETF S&P500. Pese a todo, parece que el plan sigue adelante. "El tema de los ETF sicavs no está paralizado. Estamos trabajando en ello", afirma Beatriz Alonso, subdirectora de renta variable de BME.

Hasta la fecha, Ishares, la plataforma de ETF de BlackRock, ha registrado en la CNMV 74 fondos cotizados y, según explicó Armando Senra, director en España de BlackRock, estudian la opción de que parte de ellos coticen en la bolsa española. Y hay más actores que han entrado en el mercado. Credit Suisse, por ejemplo, inscribió en la CNMV a principios de verano 30 productos y HSBC hizo lo propio con cerca de veinte fondos.