La Fed puede subir los tipos antes de que se recupere el empleo

Hasta ahora, la doctrina oficial repetida en todos los comunicados de la Reserva Federal era que los tipos van a seguir bajos durante un considerable período de tiempo. De hecho, algún miembro del Comité de Mercado Abierto habló recientemente de que podrían seguir en los niveles actuales (o un poco más arriba) hasta 2012. Pero eso cambió ayer.

Y cambió porque Charles Plosser, presidente de la Fed de Filadelfia, declaró ayer que el banco central debe prepararse para subir los tipos antes de que la tasa de paro haya caído a "niveles aceptables". La razón es que mantener la política actual demasiado tiempo puede poner en peligro la credibilidad de la Fed para combatir la inflación.

"No actuar de esta manera supone el peligro de seguir inyectando liquidez en una economía en crecimiento a un ritmo que disparará la inflación más allá de los niveles deseables en un momento más avanzado del ciclo", explicó Plosser, un conocido 'halcón' de la Fed (los partidarios de dar preferencia a la lucha contra la inflación aun a riesgo de poner en peligro la recuperación económica).

Las palabras de Plosser son políticamente muy incorrectas cuando la tasa de paro de EEUU se encuentra en el 10,2%, su nivel más alto de los últimos 26 años. Este viernes se conocerá el dato de noviembre, que puede elevar todavía más esa tasa. Es más, el propio presidente de la Fed de Filadelfia reconoció que espera que el desempleo suba todavía un poco más antes de iniciar un descenso gradual.

A su juicio, ahora mismo la situación de la inflación no es preocupante, pero las perspectivas futuras están empeorando. "Desgraciadamente, los pronósticos de inflación para los próximos dos a cinco años son mucho más inciertos, en mi opinión y también en la de los mercados", añadió. Por eso, es necesario que la Fed adopte a tiempo los pasos necesarios para retirar la extraordinaria cantidad de liquidez que ha inyectado en la economía bajando los tipos hasta cero y con las medidas extraordinarias de compra de bonos del Tesoro y titulizaciones hipotecarias.

Confianza en la recuperación

Ahora bien, esto tiene una lectura más positiva: Plosser propone el inicio de las subidas de tipos porque confía en la solidez de la recuperación económica incluso una vez que se retiren los estímulos fiscales que la han impulsado hasta ahora. Sus expectativas son de un crecimiento del PIB en torno al 3% en los dos próximos años.

"Mirando al futuro, veo una economía que crecerá en los dos próximos años, lo que significa que los tipos de interés reales subirán también. Cuando lo hagan, los tipos nominales de los Fed funds deben subir con ellos" para asegurar una inflación estable y un crecimiento sostenible, dijo.

Ésta es la lectura con la que aparentemente se quedó anoche Wall Street, que ni se inmutó por el discurso de Plosser en la Universidad de Rochester y siguió subiendo como si nada, impulsada por la relajación de los temores a un contagio de la crisis de Dubai.