El calendario bursátil no lucía precios tan baratos desde julio

Quienes son aficionados a discurrir entre fogones saben bien que la mejor cocina es la que se cuece a fuego lento, que es algo similar a lo que está haciendo la bolsa en las últimas semanas: dejar que se guise poco a poco el fortísimo rebote que se acumula desde el mes de marzo y que para el Ibex 35 se ha traducido en un ascenso del 69,4%desde mínimos. Pero eso no quiere decir que los analistas se hayan cogido vacaciones.

Así, mientras que el índice sigue pensándose si corrige fuerte o intenta asaltar los 12.000 puntos, las firmas de inversión se han dedicado a mejorar sus previsiones de crecimiento de beneficios para las compañías. Calculan, teniendo en cuenta el peso de los valores del índice, que los beneficios crecerán respecto a los niveles actuales un 7% a doce meses.

Más rentabilidad por dividendo

Esa revisión, sumada a que la bolsa ha dejado de subir de manera fuerte, -aunque ayer el Ibex se anotó un 1,42% gracias a la fortaleza del Dow Jones que saltó los 10.000 puntos tras vivir su mayor rebote en más de tres meses: un 2,08%- provoca que el mercado se abarate. Y lo ha hecho de manera significativa, ya que el índice no estaba a tan buen precio desde verano. Así, el PER actual del Ibex 35 es 11,6 veces, en tanto que a finales de julio -terminó dicho mes a 10.855,1 puntos- era de 11,8 veces.

Para los analistas fundamentales, que son aquellos que basan sus recomendaciones en si las empresas y los mercados son interesantes de acuerdo con sus valoraciones, eso quiere decir que ahora el mercado es tan atractivo como entonces, con una ventaja a favor de este momento, y es que la rentabilidad por dividendo es más alta. Como algún gran valor ha mejorado su política de retribución de cara a los próximos años- Telefónica, más concretamente, que ha anunciado que repartirá 1,4 euros como dividendo con cargo a los resultados del año que viene-, la remuneración esperada para 2010 del Ibex 35 es ahora del 4,88%, cuando a finales de julio se situaba en el 4,85%.

Es decir, que quienes pensaban que la bolsa cotizaba a precios interesantes entonces, cuentan ahora exactamente con los mismos argumentos y el momento, además, es muy similar.

Pendientes de los datos 'macro'

Así, en el arranque de agosto, la bolsa se encontraba en plena temporada de resultados, aunque ésta, como ahora, estaba en decadencia. Por lo tanto, los expertos afirmaban lo mismo que se escucha en los últimos días: que los que iban a mandar eran los datos macroeconómicos.

Una suposición que en las dos últimas semanas ha dado muchos síntomas de ser cierta, porque el mayor rebote en la pasada, de un 2,22%, se logró el jueves 29 de octubre, cuando el dato de PIB de EEUU superó las expectativas del mercado al crecer en tasa anualizada un 3,5%.

Asimismo, la mejor sesión en la actual semana se vivió ayer, tras anunciarse que las peticiones semanales por desempleo en la primera economía del mundo eran menores a las previstas. Hoy puede ser una jornada interesante porque se publica la tasa de desempleo en EEUU.

Un potencial alcista mayor

El otro pilar que refuerza la teoría de que el mercado es más atractivo ahora que hace unos meses es el potencial alcista que las firmas de inversión otorgan a las compañías que cotizan en la bolsa. A finales de julio estimaban que de media era algo superior al 5%. Ahora, con muchas cuentas del tercer trimestre ya descubiertas, el recorrido que otorgan al Ibex es del 14% y con un dato cualitativo importante: que los expertos piensan que los grandes valores del Ibex 35 están infravalorados. Y eso no sucedía en verano.

Al cierre de julio, los expertos que siguen a BBVA (BBVA.MC) y Santander (SAN.MC) afirmaban que ambas entidades ya habían superado su precio objetivo a doce meses, en tanto que hoy calculan que el recorrido del primero es casi del 18% y que el del segundo supera el 14%. El otro gran valor, Telefónica (TEF.MC), si bien sí que se compraba y vendía en bolsa a comienzos de agosto con potencial alcista, de un 8,85%, ahora ofrece un recorrido mayor, que casi se sitúa en el 10%. Una infravaloración que es buena para el Ibex 35, ya que estos tres títulos representan casi un 60% del indicador.