Los inversores rotan de tecnología a 'small caps': el Russell saca más de 10 puntos al S&P en seis días

Después de que se diera a conocer el último dato del índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos, las compañías con menos capitalización, recogidas en el Russell 2000, han cogido carrerilla y en seis días han batido en más de 10 puntos al S&P 500, el índice bursátil de referencia de Wall Street en el que se encuentran las grandes firmas, mientras la tecnología está sufriendo un castigo.

Ese dato ha significado un punto de inflexión ya que se interpreta como un apoyo para que la Reserva Federal (Fed) pueda comenzar la bajada de tipos en septiembre. Desde Renta 4 destacan en este sentido "cómo la rotación hacia las small caps continúa, desde que el buen dato de IPC americano de junio reforzase las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed".

Fue un día antes, el miércoles de la semana pasada, cuando empezó el rebote de las small caps con el que estas empresas recortaban la brecha con las más grandes. En lo que va de 2024, son 6 puntos los que las separan, manteniéndose por encima las mayores capitalizadas. Pero hay que tener en cuenta que, hasta el martes de la semana pasada, la diferencia a favor era de 16 puntos en el año. Ahora el S&P 500 avanza en torno a un 17% en 2024, frente al 10,5% que se anota el Russell 2000. Hasta el hoy el cambio de posiciones en las carteras ha sido más que evidente con las subidas del índice de pequeñas cotizadas frente a los descensos del índice tecnológico. Hoy ambas referencias registran caídas, pero más acentuadas en el Nasdaq.

Las pequeñas capitalizadas estadounidenses se habían descolgado de los máximos históricos que se sucedían en Wall Street en los últimos meses, en índices como el S&P 500 o el Nasdaq 100. El Russell 2000 estaba muy alejado de los niveles más altos de su historia, alcanzados en 2021. Durante ese año, el índice de small caps se situó en los 2.442 puntos, lo que significa que, a pesar del reciente rebote que ha obtenido en bolsa, todavía se encuentra a un 8% de recuperar esos niveles.

El director de Inversiones de Columbia Threadneedle Investments, William Davies, apunta que si se tiene en cuenta lo que ha impulsado el mercado en los últimos 18 meses, "las compañías de gran capitalización han cosechado mejores resultados". No obstante, si se echa la vista hacia 2024 y 2025, cree "que resulta muy posible, incluso probable, que asistamos a una ampliación del mercado". Esta rotación hacia small caps se explica en que las empresas con menor capitalización suelen estar más endeudadas por lo que cuando bajan los tipos, tal y como empezará a ocurrir en el país americano, reciben un mayor respiro. "Son las compañías de menor capitalización o con deuda a más corto plazo las que constituyen una oportunidad de inversión dentro de la renta variable. Una bajada de los tipos representaría un bálsamo para estas compañías, por lo que se acogería de muy buen grado", explica Melda Mergen, directora global de renta variable de Columbia Threadneedle Investments.

Ventas en tecnología

En paralelo al rebote de las small caps, las empresas tecnológicas están sufriendo salidas de dinero en los últimos días. El índice bursátil estadounidense que recoge a los 100 valores tecnológicos más relevantes, el Nasdaq 100, sufre cerca de un 3% de bajada desde el pasado miércoles, momento en el que las compañías del Russell 2000 empezaran a subir, después de que este miércoles esté cediendo más de un 2% a media sesión.

Las acciones de chips como Nvidia o AMD sufren este miércoles un fuerte castigo en bolsa ante el temor de los inversores de que las compañías del sector se enfrenten a más restricciones comerciales estadounidenses independientemente de quién gane las elecciones en noviembre.

"La valoración relativa actual de los valores de crecimiento frente a los de pequeña capitalización presenta algunas características de fin de ciclo. En 1999-2000, el factor que cedió fue la valoración de los valores tecnológicos. Dado lo mucho que se habla de la naturaleza concentrada del rally de la renta variable estadounidense, no puede descartarse algún tipo de ajuste de valoración", señala Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA IM.