Un nuevo tijeretazo al beneficio del Ibex 35... un 11% menos en 2009

A tan sólo 14 días para que se inaugure la publicación de resultados trimestrales en España, las firmas de inversión ya empiezan a hacer sus quinielas anuales. Y no son muy positivas para el Ibex 35. Los expertos estiman que el beneficio neto de las empresas que componen el principal índice español caerá un 11% este ejercicio, lo que supondría el segundo año de descenso consecutivo, hasta los 42.000 millones de euros.

Este recorte es superior al que se espera para el resto de índices europeos, según el consenso de mercado que recoge la consultora Fact- Set. Por ejemplo, para el total del Cac francés se calcula una bajada del 1%, mientras que para el alemán Dax Xetra se estima incluso una subida del beneficio del 20% este año. En el londinense Ftse 100, los expertos creen que se vivirá un incremento del resultado del 1,35% en 2009.

La banca recorta

Dentro del mercado español, Endesa (ELE.MC) se colocaría como la compañía del Ibex en la que el recorte de beneficios sería mayor, ya que si en 2008 ganó 7.169 millones de euros, este ejercicio se calcula que obtenga un resultado de 2.641 millones. Sin embargo, este fuerte recorte no se debe a una caída del negocio propio de la eléctrica, sino a que el año pasado tuvo extraordinarios por un importe total de 4.500 millones de euros por la venta de activos a la alemana E.ON. Hay que tener en cuenta que al ser una eléctrica sus beneficios son bastante estables cada ejercicio.

De todas formas, el sector más penalizado será el bancario, ya que los analistas creen que todavía hay que depurar más excesos. "Lo peor está por venir para las instituciones financieras españolas que sufrirán por el deterioro de la situación económica y la exposición al sector inmobiliario. Así, habrá un aumento significativo de los ratios de morosidad y un agotamiento de las provisiones", comenta JPMorgan en un informe sobre la banca española.

Por eso, se estima una caída del beneficio de Banco Popular (POP.MC) del 29% este año, hasta los 751 millones de euros. Este recorte es similar al de Sabadell, donde se calcula una caída de las ganancias del 23 por ciento, hasta los 521 millones.

Para la gran banca -Santander y BBVA- este deterioro es inferior (mirar gráfico adjunto), debido a que tienen un negocio más diversificado. "A pesar del fuerte desgaste de la economía española, tenemos una visión positiva de Santander (SAN.MC) gracias a la elevada diversificación geográfica de sus ingresos. Las últimas adquisiciones realizadas a precios muy atractivos crearán valor para el accionista en el medio plazo y su exposición a emergentes, especialmente en Brasil, donde el banco está presente vía Banco Real, es actualmente el motor de crecimiento", dice Xavier Cebrián, de GVC Gaesco.

Esto también se repite en BBVA (BBVA.MC). La presencia en Latinoamérica -43% de su beneficio neto en 2008- y principalmente en México, que aportó más de 30% del beneficio neto el año pasado- que no dan signos de desaceleración, compensan, según los expertos, la caída de ingresos en el mercado nacional, que representa junto con Portugal el 40% del resultado. El consenso de mercado espera un descenso del resultado del 4%, hasta los 4.795 millones de euros.

"Los analistas han puesto el listón muy bajo en las proyecciones de los resultados empresariales, por lo que es factible que sus expectativas sean superadas. Si es así, los mercados volverán a estabilizarse, siendo probable que puedan recuperar la tendencia alcista de las últimas dos semanas", comenta Link Securities.

Si ya es un hecho positivo que las ganancias caigan poco en el contexto actual, en doce compañías del primer índice español se calcula que el beneficio puede crecer o incluso mantenerse. Entre ellas, están Acciona (ANA.MC), Grifols (GRF.MC), Iberdrola Renovables (IBR.MC), ACS (ACS.MC), Red Eléctrica (REE.MC), Enagás (ENG.MC), Técnicas Reunidas , Indra (IDR.MC), Gas Natural (GAS.MC), Mapfre (MAP.MC) y Telefónica (TEF.MC). Hay que tener en cuenta que en esta lista hay sociedades que trabajan en negocios regulados, como es el caso de Enagás y Red Eléctrica, o que tienen unos ingresos asegurados para los próximos ejercicios, como se puede ver en Técnicas Reunidas. La compañía de ingeniería tiene una cartera de pedidos de más de 5.000 millones de euros, un volumen que le permitiría seguir trabajando durante más de dos años sin necesidad de lograr ningún contrato.