Es el primero de Europa que ha decidido no canjearlos en la primera oportunidadEl Banco Santander ha decido no canjear los 1.500 millones de un bono contingente convertible (CoCo) emitidos en marzo del año 2014 y que tenía la opción de canjear el 12 de marzo de 2019. Esta decisión puede suponer un terremoto dentro del mercado de este tipo de deuda, puesto que es la primera vez que una entidad decide no recomprar el bono desde que se creó este mercado. "A la hora de decidir si canjear o no un bono, tenemos la obligación de evaluar el precio y equilibrar los intereses de todos los inversores. Continuaremos monitorizando el mercado para canjear las emisiones cuando se den las condiciones adecuadas", señalan desde la propia entidad. Cuando Bloomberg adelantó la noticia, a escasos minutos del cierre de la sesión, el precio de estos bonos se desplomó algo más del 1 por ciento y ahora cotizan con unas pérdidas del entorno del 3 por ciento sobre el precio de emisión. Hasta ahora, este bono abona un cupón del 6,25 por ciento, pero a partir del mes de marzo se aplicaría una prima de 541 puntos básicos sobre el midswap a 5 años, lo que dejaría la rentabilidad en el entorno del 5,5 por ciento. Fuentes del mercado señalan que ésta es la primera vez desde que nació este mercado que las condiciones del precio no respaldan canjear el bono y que cada trimestre hay una oportunidad de hacerlo si las condiciones son las adecuadas. En el más corto plazo, las matemáticas de la decisión son claras, ya que supone un ahorro para el banco, pero la duda que surge para los inversores es si esto puede suponer que la entidad empiece a tener que financiarse a un precio más caro en sus próximas emisiones. Según los datos públicos recopilados por Bloomberg, entre las entidades más afectadas se encuentra Prudential, que controla el 5,01 por ciento en circulación. Asimismo, BlackRock se queda con el 1,78 por ciento en circulación y GAM Holding, con el 1,41 por ciento. El impacto en el sector En esta situación, algunos analistas ya advierten de la posibilidad de que para la banca sea más caro financiarse a consecuencia de la decisión de Santander: "Espero que en este mercado se ensanchen los diferenciales, ya que no creo que una extensión estuviese puesta en precio", señaló Paola Biraschi, analista en Credit Sights a Bloomberg. En el caso concreto del Santander, tiene otro CoCo de 1.500 millones de dólares emitido en 2014 con una rentabilidad del 6,375 por ciento, cuya primera opción para canjear llegará el 19 de mayo. Cabe recordar que hace solo unos días la entidad cántabra emitió 1.200 millones en Co-Cos en dólares al 7,5 por ciento, un interés mayor que el que ofrece el papel emitido en 2014. Según los datos recopilados por la agencia de noticias, la banca tendrá que decidir a lo largo de este año si canjea 15.000 millones de euros en CoCos, con la duda de si el aumento de los costes de estos productos hará que los bancos se desanimen de canjearlos y qué consecuencias puede tener para el mercado esta decisión.