El diferencial entre la deuda italiana y alemana se estrechó después de que Italia esquivase el 'bono basura' de Moody'sEl pasado viernes a última hora la agencia de calificación Moody's rebajó el rating a Italia de Baa2 a Baa3, nivel que se queda al borde del temido bono basura. Precisamente eso era lo que se esperaba que sucediese, pero sin embargo Italia consiguió esquivar esa bala, trayendo consigo un balón de oxígeno para su deuda. La reacción en el mercado de deuda ha sido inmediata, con compras de bonos italianos en todos sus plazos. En el caso del de 10 años, la rentabilidad exigida ha caído del 3,68 por ciento del jueves al entorno del 3,5 por ciento en la que se movió en la sesión de ayer. En este sentido, los bancos italianos, que son el sector más expuesto a la volatilidad de la deuda, cotizaron en su mayoría con caídas por la rebaja del rating por parte de Moody's, pese a que se ha resuelto como la mejor de las malas noticias para ellos. Mientras se mantenga la perspectiva estable de la deuda italiana y no pase a negativa, los bancos italianos, los mayores tenedores de bonos del país, respiran tranquilos. En la jerga de las agencias de calificación, significa que antes de rebajar el pasivo italiano en otra ocasión, habrá una advertencia más. Sin embargo, desde el Gobierno italiano se ha enviado una respuesta a la Comisión Europea después del toque de atención de ésta a Italia la pasada semana con respecto a los presupuestos generales. En esta respuesta mantiene su postura de cara a la senda de déficit que seguirá en los próximos ejercicios. Unicredit, en la que elMonitor tiene abierta una estrategia desde el 8 de octubre, es una de las principales entidades afectadas por su exposición al mercado doméstico (junto a Intesa, la mayor tenedora de deuda). Cuando se abrió esta operativa, se buscaba una normalización de la alta prima de riesgo que pesa sobre la deuda transalpina, aunque esta brecha se estrechó ayer cayendo por debajo de los 295 puntos básicos. "A medio plazo, debería corregir esta prima hasta niveles previos a la subida de mayo, es decir, a los 130 puntos básicos", explican desde Banco Sabadell. Así, de continuar esta tendencia de compras en el mercado de deuda italiano, Unicredit podría empezar a destapar todo el potencial que atesoran sus títulos, que tras las últimas caídas, ya es superior al 60 por ciento. De hecho, en las últimas semanas su valoración no se ha deteriorado e incluso ha mejorado ligeramente, a la vez que su recomendación continúa siendo la mejor de todo el sector de la eurozona, con ocho de cada 10 analistas aconsejando tomar posiciones en el valor. Los expertos de Banco Sabadell arguyen que "a estos niveles de cotización están más que descontados todos los riesgos con la visibilidad existente y los múltiplos parecen atractivos". Actualmente, el banco italiano se compra a un PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) de 7,5 veces, lo que implica un descuento de más del 30 por ciento frente a Intesa Sanpaolo, su principal comparable en el mercado doméstico. En la misma línea, desde RBC Capital Markets consideran que "el castigo le viene por la incertidumbre y volatilidad en Italia y Turquía es desproporcionado y el valor de sus fundamentales está excesivamente descontado".