Lleva los mandos del equipo de renta variable americana en Columbia Threadneedle. Nadia Grant, que gestiona el Threadneedle American Fund y es analista de compañías del sector salud, considera que todavía queda mucho recorrido en el mercado americano gracias, en parte, al peso que la tecnología y el sector salud tienen en el índice. La retirada de los estímulos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) provocará más volatilidad en el mercado y, con ello, más dispersión. El escenario ideal para los gestores activos. Tras el vertiginoso 'rally' en Estados Unidos hasta zona de máximos históricos, ¿cómo ve ahora el mercado americano? No está caro porque los beneficios han crecido mucho en lo que va de año y el PER [veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción] ha caído. Básicamente, se sitúa alrededor de las 16,7 veces, en torno a su media histórica. Además, esperamos que los beneficios del S&P crezcan un 20 por ciento este año. No está caro comparado con su media y, de hecho, es barato en comparación con otros mercados. El tapering de la Fed provocará volatilidad y, con ello, dispersión, lo que es positivo para los gestores activos de cara a encontrar oportunidades de inversión. La psicología del inversor nos dice que el mercado no es racional ni pone en precio las cosas. ¿Cuánto podría ganar un inversor con bolsa americana este año? Debería ganar lo que el mercado va a crecer, que es un 20 por ciento esperado. Pero el año pasado la ganancias crecieron un 10-12 por ciento aunque el mercado subió un 21 por ciento porque estaba descontando los beneficios que podrían derivar de la reforma fiscal de Trump. Probablemente este año crezcamos en torno a un 10 por ciento si no hay ningún cambio en el PER. Y con dividendos, la rentabilidad esperada se elevaría en torno a un 12 por ciento. Con la inestabilidad en Europa por Italia y España ha habido muchos inversores que han buscado refugio en las compañías estadounidenses... Es cierto, aunque por desgracia la mayoría de los gestores de fondos siguen infraponderando o están neutrales en la renta variable estadounidense, según Merrill Lynch. Creo que los inversores han perdido mucha parte de la subida en bolsa americana, el mercado tiene una idea equivocada con respecto a este activo. Invertir en Estados Unidos es invertir en crecimiento de calidad, un crecimiento que tiene mucha más visibilidad que en otros índices porque la composición del S&P 500 es diferente: tiene más exposición a la tecnología y al sector salud. ¿Le gusta alguna compañía que se beneficie de los aranceles al acero anunciados por Donald Trump? Nos gusta el sector, pero desde antes de que la Administración Trump anunciara estos impuestos. De hecho, no creo que lo vaya a beneficiar. Hay muchas más compañías que consumen acero que las que hacen acero. Estados Unidos será penalizado porque habrá presión inflacionista o incluso menos demanda. Pensamos que son negativos. Tenemos exposición a NewCore y Steel Dynamics desde hace 2 ó 3 años. Nos gusta la dinámica global de recuperación, creemos que la oferta es más racional que en el pasado y los mercados no reflejan esto en el precio. Por todo ello, pensamos que hay recorrido al alza en las valoraciones. ¿Qué atractivo ve en la tecnología? Hay megatendencias seculares que realmente serán los drivers del S&P 500. El almacenamiento en la nube está empezando a despegar y necesita que se organice todavía toda la infraestructura en torno a ello. También la inteligencia artificial, el Internet de las cosas o los juegos son otras de las tendencias más potentes de inversión. ¿Y el sector de la banca? Me gustan los bancos porque están baratos y están mejorando los fundamentales. Su calidad se ha incrementado con respecto a años anteriores. Tienen bajos costes de capital y están relativamente baratos con respecto a su historia. La mejora del negocio se debe, por un lado, a la fortaleza de la economía y, por otro, también está ayudando mucho la reforma fiscal en Estados Unidos de Donald Trump. Ahora el entorno regulatorio es diferente, va a permitir a la banca devolver más parte de su capital a los accionistas y, por eso, pensamos que es una inversión muy interesante. Citi, por ejemplo, creo que fue capaz de devolver el 130 por ciento de sus beneficios el año pasado a sus inversores. ¿Ha aprovechado las últimas caídas del mercado para comprar? Sí, nos gusta aprovecharnos de las distorsiones del mercado para pescar y comprar buenas compañías a precios bajos, porque nuestra visión es de largo plazo.