Popular, Bankinter, Sabadell y CaixaBank se sitúan entre las cinco europeas con un PER más elevadoLas entidades nacionales cotizan con una prima del 23% sobre sus comparables del Viejo ContinenteLa banca española ganará un 42 por ciento más en 2015, superando los 16.000 millones de euros, según las expectativas de los analistas. Ello abarata a las entidades del país, si nos fijamos en su multiplicador de beneficios. De hecho, hoy el mercado paga, de media, 23,7 veces las ganancias previstas para los bancos españoles este año y sólo 14,4 veces las esperadas en 2015, según el consenso que recoge Bloomberg. Es decir, los beneficios de 2015 se pagan más baratos en el sector que en la media del Ibex (16,3 veces). Pero, aún así, las entidades españolas siguen siendo las más caras de Europa atendiendo a los beneficios de 2015. De hecho, esas 14,4 veces a las que cotizan suponen una prima del 23 por ciento respecto a las 11,7 veces a las que se negocian, de media, las entidades del Stoxx 600. Cuatro bancos de nuestro país están en el top five de las entidades con el PER (número de veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción) más alto del Viejo Continente (ver gráfico). Lidera este particular ranking Popular -la segunda más cara, por detrás del Bank of Ireland-, pese a que reduce su ratio más de un 50 por ciento gracias a las ganancias previstas para el año que viene, hasta las 16,5 veces (éste, sus inversores pagan casi 35 veces sus beneficios). La banca mediana es la que más cara cotiza: a Popular la siguen Bankinter, Sabadell y CaixaBank. Más allá del top ten del PER se sitúa Bankia, seguida de BBVA. Santander, con sus 12,1 veces, es el banco español más barato, pero incluso él está más caro que la media europea (su PER se sitúa en las 11,3 veces). La ratio seguirá cayendo Juan José Fernández-Figares, director del departamento de análisis de Link Securities, explica que la caída del multiplicador de beneficios de los bancos españoles se debe "a que las expectativas de crecimiento de las ganancias que manejan los analistas son más elevadas para ellos que para la mayoría de entidades europeas". El multiplicador de ganancias del sector financiero español, añade este experto, seguirá decreciendo sensiblemente en 2016, año en que no será tan elevado en relación al del resto del continente, según las previsiones. ¿Hay una oportunidad de inversión en el sector financiero español? Nuria Álvarez, de Renta 4, considera que "existen opciones interesantes pese a que estén cotizando a múltiplos caros, como por ejemplo CaixaBank, BBVA o Liberbank, que cotiza con descuento. Todo ello, en un horizonte temporal de inversión a medio-largo plazo". Aprovechar los 'descuentos' En palabras de Figares, de Link Securities, "el sector bancario europeo no está en el foco de atención de los inversores, ya que la debilidad de la economía europea y los bajos tipos de interés dificultan la rentabilidad de las entidades". No obstante, agrega, "en mi opinión, tras los test de estrés las dudas sobre la solvencia de la mayoría de las entidades de crédito europeas se han disipado en gran medida. Eso no lo está reflejando el mercado en estos momentos, que sigue castigando a estos valores, los cuales, a los multiplicadores actuales de precio/valor en libros, en muchos casos por debajo de 1 vez, creo que ofrecen a medio o largo plazo buenas oportunidades de inversión". Por su parte, José Ignacio Navas, director del área de riesgos de Cumbria FSC, señala que la banca de nuestro país "es interesante si la inversión es a medio plazo y creemos en la recuperación interna. Otros bancos del Viejo Continente están más baratos por PER, pero ha calado la idea de que en España las entidades domésticas se van a ver beneficiadas en sus resultados". ¿Quizá el PER actual de la banca española es más alto de lo que debería porque está calculado en base a unas estimaciones de beneficio excesivamente pesimistas? "No lo creo", comenta Navas; "Es más bien la euforia en los crecimientos la que ha empujado los precios. Las estimaciones de beneficio están siendo optimistas y adelantan lo que probablemente se cumpla en ejercicios más lejanos". Nuria Álvarez, de Renta 4, tampoco tiene la percepción de que los resultados estimados sean excesivamente pesimistas, y coincide con Navas en atribuir los elevados PER de 2014 al comportamiento de la acción. El aspecto técnico Joan Cabrero, jefe de estrategia de Ecotrader, explica que la banca europea está "a las puertas de los 440 puntos, una resistencia histórica que ha frenado las subidas en 2009, 2010 y 2011". El principal índice del sector en Europa, el Stoxx 600 bancario, "lleva todo 2014 consolidando posiciones por debajo de ese techo, y si logra romperlo, lo veremos volar", afirma el experto.