Los bancos de inversión valoran que su energía verde supone el 40 por ciento del precio objetivo La compañía estará dentro de pocos meses en los principales índices mundiales de electricidadmadrid. La salida a bolsa de Iberdrola Renovables, la mayor eléctrica verde del mundo, que se estrenará en el parqué el jueves, ha servido para destapar otro gigante de la energía limpia: Acciona Energía, filial del grupo controlado por la familia Entrecanales. Para los bancos de inversión, la otrora constructora ni siquiera es un holding de infraestructuras y, técnicamente, ya se la considera una eléctrica. De hecho, los expertos que conceden un mayor precio objetivo al valor justifican estas previsiones en que el mercado todavía no ha reconocido la apuesta de Acciona por el negocio energético, especialmente por el kilovatio verde. Y eso que el grupo lleva en el año una subida del 62,5 por ciento, y es el valor que más aporta al alza del Ibex en 2007, sólo por detrás de Telefónica e Iberdrola. Más de un punto porcentual de la decena que sube el principal índice de la bolsa española se debe a esta compañía. Potencial de calidad Los bancos de inversión que más confían en el futuro de Acciona valoran cada título del grupo entre 260 y 290 euros, frente a los 229,25 en que cerró ayer. Y casi tres cuartas partes de este precio se construye sobre el negocio eléctrico. Cheuvreux, el equipo de análisis de Crédit Agricole, concede a Acciona el mayor precio objetivo de todo el abanico de firmas de análisis, con 294 euros. De esta cantidad, el 77,5 por ciento lo atribuye al negocio eléctrico, y de esta tarta, un 39 por ciento se circunscribe a las energías verdes. Por su parte, Citigroup, que valora a Acciona en 265 euros por título, considera que el 73 por ciento de la compañía ya es actividad eléctrica, y Deutsche Bank, que también concede un gran potencial al grupo en bolsa, cree que el 70 por ciento de su capitalización proviene de la pata energética. ¿Por qué esta elevada apuesta por el negocio energético de los Entrecanales? Por la calidad de sus parques eólicos. Una de las fortalezas de Acciona Energía es la ubicación de sus famosos molinillos. Algo que cada día valoran más los expertos, conscientes de que el precio de todos los megavatios no pueden cortarse por el mismo rasero, del mismo modo que carece de sentido afirmar que el metro cuadrado vale 3.000 euros, sin distinguir en qué punto de España se ubica. Sin embargo, estas genéricas afirmaciones están proliferando al calor de la salida a bolsa de Iberdrola Renovables y su inseparable cantinela de que por cada megavatio eólico se paga en torno a 3 millones de euros. Para valorar un parque eólico, entran en juego tres variables: el cómputo de las horas que funcionan, el precio o tarifa actualizado por la inflación y la cuantía de la deuda. De todo esto sale una tasa de rentabilidad anual, que en los proyectos antiguos de Acciona se situaba casi en el catorce por ciento, frente al ocho por ciento de media que consigue con las concesiones de infraestructuras. En cambio, cuando se trata de nuevos proyectos en España, es más complicado predecir las rentabilidades futuras, ya que las tires -tasas anualizadas de rentabilidad-, en estos casos, se sitúan entre el ocho y el nueve por ciento, debido al cambio del marco tarifario y a que las mejores ubicaciones ya están en explotación. Motivo que explica el creciente interés de Acciona Energía por crecer en mercados extranjeros. La compañía prevé cerrar este año con 4.000 megavatios de potencia instalada y despedirse de 2009 con 7.800 megavatios. Aunque a esta cifra hay que añadir la parte que le corresponde de los 1.800 megavatios que comparte con Enel en Endesa, y que crecerán a razón de 400 megavatios anuales en los próximos años. Una cartera eólica que le permite mirar a los ojos al líder del sector, Iberdrola Renovables, que cuenta con 7.400 megavatios, aunque su intención es duplicar esta cifra en 2010. Donde no parecen unirse los destinos de estos grupos, al menos a corto plazo, es en el parqué. Por el momento, Acciona no contempla la salida a bolsa de su filial. Primero, debe recomponer la compañía e inyectarse todos los activos que le corresponden de Endesa. Una labor que confía tener terminada para mediados del próximo año, antes de la junta de accionistas. Esta labor exige, previamente, una ecuación de canje que harán bancos de inversión independientes. Ni Acciona ni Endesa han contratado todavía a la entidad responsable de esta labor.