La renta variable ha sido la elegida por J.P.Morgan Asset Management para la conferencia anual a inversores, que tuvo lugar hace unas semanas en Madrid. Charlamos con David Shairp, estratega global de mercados de la gestora. Este estratega sustenta sus teorias en los antecedentes históricos para aventurar el final de una etapa en la economía global. Mientras a principios del año parecía que la crisis de la deuda periférica se había calmado, después del rescate de Irlanda, los últimos acontecimientos -como el rescate de Portugal por parte de la Unión Europea y la posibilidad de que Grecia deba llevar a cabo una reestructuración de su deuda-, han vuelto a surgir dudas. El mercado descontaba el rescate de Portugal, pero la posibilidad de que Finlandia pueda paralizar ese rescate del país luso (ver página 34) ha vuelto a disparar la prima de riesgo de los denominados PIIGS. España no ha podido desmarcarse y el viernes la prima de riesgo superó los 200 puntos básicos. P ¿Se puede decir ya que lo peor de la crisis ha pasado? R La economía está inmersa en un proceso de desapalancamiento y en 2011 ya se está viendo una aceleración económica, por lo que sí podríamos hablar de que ya se ha producido un suelo en el ciclo econó- mico. Hay que tener en cuenta que en el tercer año de la crisis es cuando se empieza a ver una recuperación, por lo que espero que este año veamos una recuperación económica decente. P Recomienda sobreponderar en cartera acciones, pero sólo de Estados Unidos o de los países del centro de Europa, ¿No ha desaparecido la incertidumbre en la periferia? R Creemos que la incertidumbre con respecto a crisis de la deuda de los países periféricos acabará con alguna reestructuración de deuda. La recuperación de la eurozona, sin embargo, tiene que llegar más por factores económicos y uno de los más importantes es la competitividad. Eso incluye la mayor liquidez de los bancos y también la reducción de los presupuestos gubernamentales. Pero lo más importante es que los mercados están empezando a diferenciar. P ¿Podría ser un buen momento para comprar bonos españoles? R Sí, los bonos españoles ofrecen potencial, aunque creo que todavía habrá presiones en estos países, porque es necesario que se reduzcan los costes laborales para que las economías recuperen competitividad. P ¿Ha hecho España todo lo que tenía que hacer para convencer a los mercados?? R Creo que veremos a muchos países realizar más medidas. No tanto este año, sino en los próximos, cuando los mercados vean que se ralentiza el crecimiento y los inversores volverán a fijarse en los balances de los Gobiernos. P ¿Puede afectar la subida de tipos a los países periféricos? R Sí es un riesgo, no sólo que suba los tipos sino que reduzca el dinero en el sistema. Hay que ver otros factores, como por ejemplo una debilidad del euro que ayudaría al crecimiento de la eurozona. Creo que esto sí podría reducirse, creo que el dólar se apreciará a corto plazo. P ¿No ve más QE? R El dólar está débil, por lo que no necesita un QE3 y ahora de lo que se habla es de acabar con el QE2 antes de junio. Parece que no se necesita, pero estoy seguro de que Bernanke hará todo lo posible por mejorar el crecimiento económico. Si no lo ven, es muy posible que sí haya un QE3.