La relación entre el apalancamiento y el beneficio bruto de 2011 se reducirá de las 21,9 a las 21,1 vecesPermanecerá como el valor con mayor carga financiera del Ibex, con un consejo de mantenermadrid. Sacyr Vallehermoso es la compañía del Ibex 35 con un mayor nivel de endeudamiento financiero. Su deuda neta será, en 2011, 21,89 veces superior a su beneficio operativo previsto, muy alejada del resto de las compañías del índice, que en ningún caso supera las diez veces. Sacyr decidió llevar a cabo una ampliación de capital de 400 millones de euros -330 millones ya garantizados por sus accionistas de referencia- cuyo fin, aseguran desde la propia compañía, es el de "reforzar los recursos propios". En todo caso, la operación se traducirá en una inyección de dinero, que puede mejorar la relación deuda/ebitda del próximo año. Ahora bien, sus compromisos financieros seguirán siendo uno de los lastres para entrar en el valor, aunque la recomendación del consenso de analistas es mantener. Con la operación, este ratio de endeudamiento se reduciría un 3 por ciento, hasta las 21,13 veces en el mejor de los casos, por lo que no presenta un gran impacto en términos financieros, ya que la deuda neta de Sacyr estimada para 2011 se prevé que sea de 11.477 millones de euros, aunque hay que tener en cuenta que no todo este endeudamiento es con cargo a la matriz, sino de las participadas. Para hacernos una idea de lo que significa esta entrada de dinero, para reducir completamente su apalancamiento debería realizar una ampliación superior a ocho veces el total actual de sus acciones cotizadas. Tal y como manifestaban en el comunicado, fuentes del grupo insisten en que el destino de los 400 millones de euros es para fortalecer los recursos propios de la compañía. No obstante, no hay que dejar de mencionar que este importe sería superior a los intereses que deberá pagar en lo que resta de este año. Y una cosa está clara: entran recursos en el balance y hay que devolver los intereses de la deuda que vence este ejercicio. En términos financieros, con la operación Sacyr "logra acabar con la deuda corporativa de este año y sirve para cubrir los vencimientos y pagos de intereses de la deuda", considera Nuria Álvarez, analista de Renta 4. De hecho, uno de los objetivos marcados por el grupo, y que en diversas ocasiones ha comunicado su presidente, Luis Del Rivero, es lograr reducir por completo su deuda corporativa, que a finales de junio era de sólo 622 millones de euros. En general, los bancos de inversión han dado su visto bueno. Juan Moreno, analista de Mirabaud Finanzas, destaca que "la ampliación es positiva, aunque era esperada, pero no a estos precios, lo que muestra confianza en la compañía". Y añade que "tiene poco impacto financiero". Buena acogida Pese a que suponga pocos cambios en su estructura financiera, la ampliación ha sido recibida con buenos ojos por parte del mercado, ya que el descuento de la operación es reducido. Al contrario que en el caso de BBVA, que tuvo que realizar su ampliación de capital con un descuento inicial en torno al 30 por ciento. En este caso, el Consejo de Administración de Sacyr acordó un aumento de capital de 89.184.845 acciones a 4,50 euros por acción (1 euro de valor nominal y 3,5 euros de prima de emisión), con derecho de suscripción preferente, en la proporción de 5 acciones nuevas por 17 antiguas, según la nota remitida a la CNMV.