La compañía de distribución podría realizar compras o inversiones por 700 millones de eurosDe no encontrar oportunidades de crecimiento tendría que convertir parte de su caja en dividendo madrid. Después de dos años de tranquilidad bursátil -sube alrededor de un 15 por ciento desde comienzos de 2005- y corporativa -no realiza compras desde 2004-, Logista vuelve a estar en condiciones de realizar adquisiciones. La filial de distribución de Altadis -la tabaquera controla el 57,5 por ciento de su capital-, tiene una estructura financiera que no oculta la conveniencia de realizar compras o inversiones para fortalecer su crecimiento. De lo contrario, deberá reconvertir su acaudalada caja en un dividendo extraordinario, una opción que no es descartable, ya que fortalecería el resultado neto de su matriz, lastrado por la Ley Antitabaco y la guerra de precios entre las tabaqueras. La compañía dirigida por Luis Egido ha mostrado durante las dos últimas presentaciones de resultados su nivel más alto de caja de los últimos años, superior incluso al que tenía antes de adquirir Etinera, la antigua filial de distribución del monopolio de tabacos italiano, a finales de 2004 (ver cuadro), para la que empleó 566,4 millones de euros. Los últimos datos disponibles en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) atribuyen una situación de caja de Logista a final del tercer trimestre de 473 millones de euros. Además, según el banco de inversión belga holandés Fortis, aunque la caja de Logista se diluye en cierto modo durante el último trimestre del año -parte de la tesorería de la compañía es dinero que retiene a Hacienda del cobro de impuestos, que luego debe abonar al erario público- "actualmente tiene una capacidad de endeudamiento de hasta 700 millones de euros". ¿Qué adquirir?Con esta cifra podría fijar su objetivo en muchas compañías de distribución. Pero Logista es muy estricta a la hora de elegir un objetivo corporativo. La empresa se impone como propósito adquirir compañías que, como mínimo, no deterioren su margen de rentabilidad. Algo que limita seriamente el número de posibles objetivos si tienen que superar el de su división de distribución de cigarrillos (su margen sobre ventas alcanza el 14 por ciento), por lo que la empresa ha optado en el pasado por el crecimiento orgánico mediante la búsqueda de nuevos negocios.Dentro de las posibilidades que barajan los expertos destaca el crecimiento en Europa en distribución de tabaco. Los analistas de Fortis aseguran que "el modelo ideal sería parecido a la adquisición de Etinera: comenzando por el negocio del tabaco para posteriormente optimizar la distribución en otras actividades". De no producirse estas dos opciones, el mercado baraja otra: la adquisición del resto de la división logística de Altadis en Francia, que costaría en torno a 1.500 millones de euros. Entre las favoritasLo que estaría por ver es si una adquisición animaría a los títulos de Logista como lo hizo la de Etinera, cuya noticia propició que su valor se disparara más de un 20 por ciento en julio de 2004 -desde entonces su beneficio bruto de explotación ha crecido un 40 por ciento-. De momento, los últimos resultados trimestrales presentados el pasado 3 de noviembre -a pesar de que su beneficio neto cayó un 7,8 por ciento, hasta 77,5 millones de euros- han hecho que una parte de las sociedades de inversión que emiten recomendación sobre sus acciones hayan quedado prendadas del potencial de Logista para remontar durante los próximos meses. Algunos ejemplos: Deutsche Bank incluyó a la compañía entre sus valores favoritos, con un precio objetivo de 54 euros; Fortis, en el informe publicado el pasado martes cambió su recomendación para los títulos de Logista de mantener a comprar con un precio objetivo en 52 euros; o Venture Finanzas, que subió el precio objetivo de Logista de 44 a 49 euros. Una confianza que no pasa desapercibida tampoco en su accionariado, donde la gestora de fondos Fidelity ha comprado un 1 por ciento del capital recientemente, hasta llegar al 4,2 por ciento de los títulos. Además, junto a las mejoras de recomendaciones, a Logista le han llegado piropos de los analistas definiéndola como un valor defensivo si el mercado se da la vuelta.