La compañía alemana convierte en beneficios menos ingresos que sus competidores Es probable que la demanda de cemento crezca a un ritmo más lento en 2020, y en este contexto el analista Cedar Ekblom de Morgan Stanley decidió la semana pasada rebajar a vender la recomendación de HeidelbergCement que hasta entonces era de mantener. El experto calificó a la firma alemana de "trampa de valor" y señaló a su competidor LafargeHolcim como su preferido por la mejora en el ciclo de conversión de efectivo –una medida del riesgo de liquidez que conlleva el aumento de la inversión–."La inversión en valor se basa a grandes rasgos en la idea de que las empresas tienen un valor intrínseco que no tiene por qué coincidir con el precio de mercado", explican desde SelfBank. Es decir, que su valor no es siempre reconocido por el mercado. Las palabras del analista de Morgan Stanley dieron paso a las caídas en bolsa de HeildebergCement, que retrocedió un 2% el viernes y empezó ayer la semana con poco fuelle. La acción cotiza en el entorno de los 64 euros, con lo que pierde un 1,4% en el año que acaba de comenzar, después de ganar un 22% en 2019, que fue su mejor ejercicio en el parqué desde 2015.La compañía, que forma parte del fondo asesorado por elEconomista, Tressis Cartera Eco30, es uno de los mayores productores de materiales de construcción del mundo, sobre todo de agregados, cemento y hormigón seco. En comparación con sus competidores europeos, sale peor parado en cuanto al porcentaje de ingresos que transforma en beneficios. El margen neto estimado para HeidelbergCement es del 6,43% para 2019 (aún no se ha hecho oficial el dato) y del 7,05% para 2021. Sin embargo, la previsión para LafargeHolcim es de un 8,21% en 2019 y un 9,28% en 2021, y para la italiana Buzzi Unicem, de un 10,77% y un 11,71%. "La construcción ha sido el sector con mejor rendimiento dentro del Stoxx 600 en 2019", apuntan desde Barclays. "Un aumento sostenido de la inversión en la construcción de infraestructuras a nivel mundial es probable en 2020", apuntan desde Bloomberg, "con la industria de los materiales de construcción lista para beneficiarse de una mayor consolidación, unas condiciones de financiación atractivas, una política fiscal acomodaticia y la aceleración de flujos de dinero privado", dice la analista Sonia Baldeira –que también señala como oportunidades para el sector la mayor urbanización en los países emergentes y la necesidad de mitigar el calentamiento del planeta. HeidelbergCement recibe una recomendación general de mantener desde el 27 de diciembre y obtiene un 25% de sus ingresos de Europa Occidental y Meridional. Sus beneficios se compran con un descuento del 70% frente a la media del sector, de la que también forman parte CRH, Cemex o Martin Marietta. El multiplicador de ganancias de 5,6 veces.