El comprador de TPI no verá un euro de los últimos 3 años

MADRID. La firma o grupo de firmas, previsiblemente de capital riesgo, que se queden con TPI Páginas Amarillas no encontrarán en la caja de las reservas ni un euro procedente del beneficio obtenido por la filial de Telefónica en los últimos tres años.

El motivo: desde 2003, la multinacional de telecomunicaciones española ha destinado toda la ganancia a retribuir al accionista. El principal beneficiario de esta política es la propia Telefónica, que cuenta actualmente con el 59,9 por ciento del capital de TPI pero que ha llegado a tener hasta el 63 por ciento del capital después de sacar a Bolsa a la firma de directorios en 1999.

Según la convocatoria para la junta de accionistas de TPI que tendrá lugar el próximo 8 de abril, este año se ha decidido un reparto del 114 por cien del beneficio de 2005 en forma de dividendo. Es decir, no sólo se reparten íntegramente los 117,5 millones de euros que ganó TPI en 2005, sino que se cogen de las reservas de la filial otros 26,6 millones para poder repartir una retribución de 0,40 euros por acción.

El dividendo con cargo a los beneficios de 2004, que ya fue alto puesto que representó el 97 por ciento de lo ganado, supuso 0,30 euros por acción. Enhorabuena por la espectacular subida a los minoritarios y enhorabuena a Telefónica, que va a ingresar por esta vía 86,5 millones de euros. No es la primera vez que se sigue esta política de que el dividendo del año supere a lo ganado. Ya se hizo respecto del beneficio de 2003, cuando se repartieron 92,1 millones de euros, el 102 por ciento del beneficio.

Duda razonable

¿Ha seguido siempre Telefónica esta política con TPI desde que la convirtió en 1999 en la primera de sus filiales que salía a Bolsa? No. ¿Desde cuando ocurre? Desde el dividendo ligado al beneficio de 2003.

¿Qué práctica habitual se había seguido hasta ese momento? TPI ha entregado siempre a sus accionistas más de la mitad del beneficio anual. Pero del beneficio de 2000 repartió sólo 59 euros de cada cien ganados; en 2001 dejó el reparto en 55 de cada cien euros de beneficio; y en 2002, 53 de cada cien euros. El resto, pasaba en cada ejercicio a engordar el balance de TPI Páginas Amarillas.

¿Qué ocurrió en 2003 que pueda justificar el cambio? Para no levantar susceptibilidades y teniendo en cuenta que ambos hechos pueden no estar ligados, coincide que a finales de 2003 Telefónica procedió a una reorganización de su grupo en la que, entre otras medidas, se decidió crear "una nueva unidad de filiales que englobaba a TPI, Endemol y Contenidos".

Hoy TPI está en venta y en Telefónica esperan tener cerrada la operación antes del verano, reconocieron a este periódico ayer fuentes del grupo. Los compradores serán casi con toda seguridad firmas de capital riesgo, entre las que se han destacado Apax y CVC Capital Partners. Telefónica espera superar un precio de venta de 3.000 millones de euros.

Por otro lado, otra de las compañías que se incluyeron en diciembre de 2003 en aquella unidad, la filial Endemol, empezó a cotizar en la Bolsa de Amsterdam el pasado 22 de noviembre. La salida al mercado de la compañía se debió a la intención de Telefónica de que el mercado le otorgase el valor a la filial y evitar el mar de rumores de compañías interesadas en su adquisición en el que se había visto inmersa durante meses.

Sin embargo la segura venta de Endemol parece haberse postpuesto a la espera de que la compañía creadora del éxito de masas Gran Hermano, gane peso y con ello precio a base de expansión internacional por Europa del Este y Asia. Fuentes del sector comentan a este periódico que esa había sido también la intención con TPI, cuyo equipo gestor habría estado hasta hace muy poco estudiando compañías en América Latina para ser compradas.