Sabadell, Deutsche Bank y Bybrook le venderán acciones por el 58% del totalA falta de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) valide la oferta pública de adquisición que ayer recibió Natra, la firma de capital privado Investindustrial cuenta con el camino allanado para quedarse con la valenciana. El fondo ya ha logrado el beneplácito de cerca del 60 por ciento del capital post ampliación -teniendo en cuenta la dilución que supondrá el canje de bonos convertibles que tiene emitidos-, de acuerdo con el anuncio previo de la opa. Así, Deutsche Bank, Banco Sabadell y Bybrook han aceptado vender al fondo una participación equivalente al 57,58 por ciento del capital de Natra, que es la que alcanzarían si canjearan su deuda por acciones -la valenciana tiene un periodo de ejecución abierto hasta el 27 de enero-. Bybrook facilitará la financiación de la operación, ya que aportarán un línea de crédito de 50 millones a Investindustrial. Los tres acreedores llevan muchos años ligados a Natra. Participaron en el proceso de refinanciación de 2014 y 2015 y el acuerdo con Investindustrial les ofrece una puerta de salida de la compañía. La firma de derivados de chocolate tiene emitidos bonos convertibles por un nominal de unos 13 millones; que equivaldrían a un 62,12 por ciento del capital social total de la empresa si se ejecutaran, de los que estos tres acreedores controlarían un 92 por ciento del total. La oferta, que valoraría a Natra en 142 millones de euros, sin embargo, no ofrece prima respecto a la cotización actual para los accionistas del grupo valenciano. La firma de capital privado, que también mantiene inversiones en otras empresas españolas como PortAventura, ofrece 0,9 euros por cada título y 900 euros por cada bono convertible. Tal como reconoce en su oferta preliminar, dicha cifra es incluso inferior a su precio de mercado a 2 de enero -Natra cerró ayer a 1,02 euros- pero "supone una prima del 100 por cien sobre la cotización de hace un año", indica el anuncio de opa. Desde la compañía no quisieron valorar la oferta hasta contar con más datos. El consejo de administración, una vez que la CNMV autorice el folleto, también se pronunciará sobre ella. Previsiblemente, para entonces, Banco Sabadell, Deutsche Bank y Bybrook, ya habrán convertido sus bonos convertibles en acciones, porque se han comprometido a ello de forma irrevocable. También han acordado que no venderán sus títulos a un tercero si se produce una oferta competitiva. Actualización estratégica A pesar de la prudencia de Natra sobre la oferta, la compañía publicó ayer, tras la opa, su plan estratégico para el periodo 2019-2023, en el que destaca tanto su capacidad para reducir deuda, como de mejora de los beneficios. En este sentido, el año 2018 puede ser especialmente positivo para ella, puesto que calcula que ganará casi 24 millones gracias a la activación de créditos fiscales ante una expectativa de mejora de beneficios en los próximos ejercicios. Es una cifra, por tanto, no sostenible.