Si Entrecanales pacta con Caja Madrid y la Sepi, la alemana casi puede despedirse de la eléctricaLa compañía alemana no garantiza la presidencia a Manuel Pizarro, al contrario que Accionamadrid. La opa de E.ON sobre Endesa podría ponérsele cuesta arriba si Acciona, Caja Madrid y la Sepi decidieran crear un núcleo duro de accionistas españoles para bloquear su opa por Endesa. La eléctrica alemana encontraría en los blindajes de Endesa una importante carrera de obstáculos (ver gráfico) ya que si los tres pactan sería muy complicado eliminar estas protecciones.E.ON necesita el apoyo del 50 por ciento de los accionistas más una acción para poder alterar los estatutos de Endesa, que limitan los derechos de voto al 10 por ciento. Por el momento, la compañía alemana sólo puede contar -y no está claro ni eso- con la participación del Deutsche Bank (4,8 por ciento), la de Axa (5,4 por ciento) y la que posee su filial E.ON Energie (con un 1 por ciento), lo que supone que maneja un 10 por ciento.La eléctrica alemana tendrá que convencer a un importante número de pequeños accionistas para que acudan a su oferta, así como a los fondos de inversión profesionales para que consideren que todavía tiene atractivo comprar acciones de Endesa.Por este motivo, los principales bancos de inversión confían en un nuevo incremento de la oferta de E.ON por encima de los 35 euros actuales, lo que a su vez sería negativo por un claro sobreprecio.En medios financieros tampoco descartan que la alemana abandone la operación ante las dificultades para hacerse con el control y la elevada prima a pagar, aunque la compañía haya insistido en que resistirá.Según los cálculos del Santander, si E.ON pagara 40 euros por acción y se hiciera con un 62 por ciento del accionariado -una opción muy complicada- tendría que desembolsar del orden de 26.300 millones de euros.Todo ello sin olvidar que la operación puede demorarse varios años y que podrían aparecer nuevos compradores de títulos de Endesa. La guerra de ofertas por la eléctrica española se parece cada vez más a Operación Triunfo. Todos los candidatos quieren convertirse en la propuesta más atractiva para los accionistas y para ello quieren ganarse la confianza de los profesores de la Academia: los gestores de la eléctrica.E.ON, tal y como indicó cuando presentó su oferta en febrero, está dispuesta a mantener al equipo directivo de la española y a dar continuidad al trabajo realizado por la empresa. En aquel momento, el presidente de la alemana, Wulf Bernotat, aseguró que no se había decidido nada sobre Manuel Pizarro, ya que eso formaría parte de las negociaciones posteriores.La irrupción de Acciona ha cambiado radicalmente el escenario y el modo de actuar de E.ON, puesto que ya no tiene la opa tan fácil. Además, la familia Entrecanales ha dado un golpe maestro al ofrecer al máximo dirigente de la eléctrica española que continúe encabezando Endesa junto con sus principales directivos. La alemana, por su parte, ha acelerado los procedimientos y en el folleto que ha presentado de la operación ante la CNMV se ha limitado a ratificar la propuesta que hizo en febrero y ha optado por intentar frenar los movimientos de Acciona, con una denuncia en los juzgados de Nueva York.Pizarro en E.ONLos rumores, nunca reconocidos por E.ON, colocan a Manuel Pizarro en un consejo asesor internacional de la eléctrica germana, al tiempo que Rafael Miranda y su equipo se mantendría al frente de la división de E.ON-Endesa.Pizarro, que siempre ha apostado por el proyecto en solitario de Endesa, aseguró que nunca sería un empleado de La Caixa, pero jamás ha hecho, en público, una declaración similar en relación con la eléctrica alemana.Esta situación, no obstante, tiene sus pegas. El presidente de Endesa ha exigido a la constructora que lance una opa sobre la empresa y los estatutos suponen un blindaje para los gestores de la eléctrica, ya que les permiten vetar la entrada en el consejo a competidores y proveedores.Acciona, entre tanto, tiene todas las opciones abiertas y el tiempo corre a su favor para poder aumentar su poder en la eléctrica.